lunes, 2 de junio de 2025

Citas: Inmaculada Montalbán, Irene Vallejo, Allison Schrager, Margaret M. Blair, Lynn A. Stout y algunos hombres



La ponencia de Inmaculada Montalbán es tan mala que Conde-Pumpido ha dado orden de filtrarla a modo de consulta pública 

Quiere que los que sabemos algo de Derecho le mejoremos el borrador para no quedar como lo que va a quedar el Tribunal Constitucional en este asunto: una panda de ignorantes jurídicos vendidos al Gobierno. 

Con el PSOE vamos a convertirnos en un país de pobres trabajadores y ricos pensionistas

"uno de cada cuatro asalariados cobró en 2023 entre 14.000 y 20.000 euros"

Robert T. Miller, sobre Blair & Stout y su análisis de los casos Unocal y Revlon de Delaware

La forma en que aquellos que niegan que el Derecho de Delaware exige que los administradores sociales maximicen el valor del patrimonio en beneficio de los accionistas (primacía de los accionistas) manejan la relación entre los casos Unocal y Revlon es extremadamente reveladora. Los profesores Blair y Stout, por ejemplo, afirman en su artículo: "Unocal rechaza rotundamente la primacía de los accionistas en favor de la opinión de que los intereses de la 'corporación' incluyen los intereses de los interesados distintos de los accionistas". Sin embargo, añaden a esta frase una nota a pie de página en la que admiten: "En un caso posterior", con lo que se refieren a Revlon, "el Tribunal Supremo de Delaware sugirió que los administradores sólo podían tener en cuenta los intereses de otros grupos como trabajadores, acreedores etc cuando al hacerlo, en última instancia, también se proporcionara algún beneficio a los accionistas". 

Esto es un poco como decir que Benedict Arnold fue un gran patriota estadounidense que más tarde vivió en Inglaterra, o que Einstein fue un empleado de patentes en Suiza que más tarde publicó algunos artículos en física.

El PSOE es el gran destructor de mercados y, con ello el mayor destructor de riqueza de los españoles en 100 años

El PSOE ha empeorado el funcionamiento de todos los mercados que nos proporcionan riqueza y bienestar a los españoles (mercado de valores, mercado de trabajo, mercado de capitales, mercado interior español) haciendo más costosa la cooperación entre personas honradas que intercambian (más impuestos, más red tape, más coste de enforcement de los contratos, más intervencionismo de terceros en las relaciones voluntarias, menos autonomía para las personas en su actividad económica etc). El último, el mercado de alquiler de vivienda, que nos costó 30 años de libertad (Decreto Boyer) construir, se ha evaporado gracias a la muy comunista ley de la vivienda y al Tribunal Constitucional de menor nivel intelectual y más chapucero de la historia. Dice EL MUNDO

 La implosión del alquiler en cifras: han desaparecido 150.000 viviendas del mercado, un 17% del total. El arrendamiento de larga duración ha caído a la mitad. ¿Se imaginan la consecuencia, verdad? Los precios se han disparado un 29% ¿Y el mercado más afectado? Cataluña, que es la que ha aplicado con mayor intensidad la normativa del Gobierno. Menos casas, más competencia: En Barcelona ha caído un 46% el 'stock' del alquiler y hay una vivienda en oferta por cada 61 familias en espera. En Palma hay 57 y en Madrid 42. "Vemos a los inquilinos cada vez más tensionados", dicen en Alquiler Seguro.¿Dónde están las casas?: Hay propietarios que se han retirado del mercado "por miedo a la inquiocupación", dicen en Pisos.com. El alquiler de temporada ha subido un 25%. Lo ingresos turísticos son un 400% superiores en ciudades como Málaga. "Hay trabajadores en Madrid pagando 200 euros por el uso de una cama". ¿Por qué?: La demonización del propietario y la inseguridad jurídica han distorsionado un mercado ya complejo en todas partes: los seguros de impago han crecido un 35,36%, gigantes del sector han decidido vender sus carteras de alquiler o dedicarlas a otros fines. La ley de la Vivienda ha sido "echarle gasolina al fuego". 

Una explicación del Teorema de Bayes para gente de letras y en español (por 3blue1brown)


 

La clave para entenderlo está en que no te engañen o te engañes fijándote en los detalles nuevos antes de haber establecido las proporciones base (proporción de empleados de banca y mujeres que son activistas feministas o proporción entre lanzadores de beisbol y profesores de matemáticas). En todo caso, no es científico pasar de la conclusión “los humanos razonan heurísticamente” a “los humanos razonan mal

La única forma de ganar que tienen los animales no humanos en el juego de cooperar es abstenerse de jugar (Paul Bingham)


 ¿En qué y por qué difieren los sistemas humanos de apareamiento y reproducción de sistemas comparables en otros mamíferos? 

... los humanos exhiben diferencias sexuales promedio menores en desigualdad reproductiva que la mayoría de los otros mamíferos, aunque aún se mantienen dentro del rango de los mamíferos. Atribuimos este bajo sesgo reproductivo entre sexos a las instituciones que apoyan la monogamia, a una intensidad limitada de poliginia en los grupos que la practican, y especialmente a la marcada dependencia de los hijos respecto al cuidado por ambos padres en nuestra especie. Estas comparaciones a escala mamífera revelan el grado y las posibles razones del excepcionalismo humano.

Para qué sirven las demandas por incumplimiento de criterios ESG por parte de activistas ambientales

Las empresas criticadas por sus afirmaciones relacionadas con el clima reducen sus emisiones de alcance 1, pero este efecto se logra trasladando las emisiones a la cadena de suministro.


Los europeos somos cada vez más pobres en comparación con los norteamericanos

Allison Schrager

Piénsalo. Quieren que consumamos menos y compremos más productos domésticos de alta calidad. Quieren un estado de bienestar más grande que cubra a la clase media. Quieren que la defensa de la competencia acabe con las grandes tecnológicas. Y quieren una economía más pequeña y de crecimiento más lento para beneficiar a un pequeño grupo de personas que representan el pasado. ¡Todo tan europeo! 

Yascha Mounk

Los estadounidenses tienen algunas buenas razones para seguir con sus fantasías de vivir bajo el sol de la Toscana o seguir los pasos de Emily en París. Y los europeos pueden seguir estando orgullosos, con razón, de las muchas cosas que hacen que su continente sea único y hermoso. Personalmente, preferiría vivir en Berlín, Lisboa o Siena que en el típico barrio de la periferia americano. Pero para aquellos que así lo deseen, es posible mantener esta preferencia sin negar la realidad de que Europa ha sufrido un declive económico significativo en relación con los Estados Unidos, y que esto ahora está teniendo graves consecuencias para la vida de la gente común. De hecho, llama la atención que mis amigos estadounidenses que sueñan con mudarse a Europa suelen hacerlo porque pueden teletrabajar para empresas estadounidenses o están a punto de jubilarse; mis amigos europeos que sueñan con mudarse a los Estados Unidos lo hacen porque se sienten frustrados por la falta de oportunidades económicas y temen no encontrar nunca una salida adecuada para sus talentos.

De Shane Parris Brain Food 

El mejor narrador del mundo, Matthew Dicks, sobre el principio de pero y por lo tanto:  "Una clara mayoría de los seres humanos tienden a conectar sus oraciones, párrafos y escenas con la palabra yEsto es un error. El tejido conectivo ideal en cualquier historia son las palabras pero y por lo tanto, junto con todos sus gloriosos sinónimos. Estos peros y por lo tanto pueden ser explícitos o implícitos. Las historias "Y" no tienen movimiento ni impulso. Son equivalentes a correr en una cinta. Las frases y las escenas aparecen, una tras otra, pero el movimiento es sencillo y poco sorprendente. El impulso no ha cambiado. Pero y, por lo tanto, son palabras que señalan el cambio. La historia iba en una dirección, pero ahora va en otra. Empezamos zigzagueando, pero ahora estamos haciendo zagueando. Hicimos esto, y por lo tanto sucedió esta cosa nueva. Pienso en ello como un corte continuo a contrapelo de la historia. En lugar de estirar una línea plana de principio a fin, el narrador debe tratar de crear una línea dentada que corte hacia adelante y hacia atrás, hacia arriba y hacia abajo, a lo largo del camino de la historia. Seguimos yendo en la misma dirección, pero los mejores narradores no toman una línea recta para llegar allí".

La mentira en las columnas literarias de la prensa

El imaginario del combate se ha incrustado en nuestro pensamiento hasta teñir las situaciones cotidianas con colores bélicos. Imaginamos que todo obedece a una lógica guerrera. El amor es conquista. Sobrevivir implica batirse en la lucha por la vida. El éxito exige vencer a los adversarios, humillar cuenta como herramienta política. Incluso terrenos que solían ser pacíficos sufren rearmes constantes, como la batalla cultural. Toda discusión es una pelea que ganamos o perdemos. Confundimos error y derrota. Tiene más prestigio ser duros que flexibles, agresivos más que agradables. Entre los sentimientos, apelan al resentimiento; las actitudes se exasperan y las conversaciones derivan en apocalípticas riñas sin cariño.

Todo lo que dice en este párrafo Irene Vallejo es, en realidad, un ataque a los valores que podríamos considerar caros a las sociedades patriarcales (todas las sociedades humanas que no se han extinguido son patriarcales) Naturalmente que el amor es conquista para los hombres. Las mujeres se raptaban. ¿Cómo es que no hace referencia la gran conocedora del mundo clásico al rapto de las Sabinas? Solo más tarde se sustituye el rapto por la negociación y se paga un precio por la novia.  

En sociedades al límite de la subsistencia, sobrevivir es aplazar la muerte, porque tres días sin conseguir alimento, y mueres. Pisas una serpiente y mueres, caes, te haces una herida que se te infecta y mueres. Das a luz, y mueres. Y de cada dos niños nacidos, uno se muere al poco de venir al mundo. Las disputas con los grupos vecinos son frecuentes y el más fuerte, o sea, el grupo con más hombres-soldados a los que organiza mejor, esclaviza a las mujeres y niños del otro. Ese es el mundo que describimos con metáforas bélicas. El mundo que Irene Vallejo conoce mejor. El mundo pre-contemporáneo. 

Claro, hoy, gracias al capitalismo, a la rivalidad y a la mano invisible que guía a los competidores en el mercado, la vida se ha vuelto mucho más dulce ("le doux commerce" que decían los Ilustrados) y, por comparación, el lenguaje nos parece demasiado duro. Pero cada vez que decidimos comprar un iPhone en lugar de un Samsung, Cook puede decir que "ha ganado" a Samsung. Podría decir que ha ganado nuestro 'amor' expresado en nuestra disposición a pagar.

Y no, no confundimos error con derrota ni es más prestigioso el duro que el flexible o el agresivo que el agradable. Eso se lo inventa Vallejo para que la columna le quede bonita. Pero podríamos decir lo contrario con el mismo desparpajo. Los flexibles, los que se adaptan a los cambios en el entorno sobreviven y los rígidos se extinguen; los agradables consiguen una cooperación de los demás que nunca obtendrán los agresivos. 

En fin, Vallejo, en los periódicos no debería publicarse poesía, al menos, sin una advertencia como la que se utiliza cuando se trata de material publicitario.

Del Archivo: Díme cómo son tus élites y te diré cuán pobre eres


domingo, 1 de junio de 2025

Citas: ¿se va a cargar Escrivá el Banco de España como se ha cargado el sistema de pensiones? ¿Qué hará el consejo de gobierno al respecto?


El crecimiento económico en España se ha apoyado la incorporación de más personas al mercado laboral que puede ser un fenómeno transitorio.

No en la productividad, que no despega (BBVA Research). Pensiones y salarios. Tenemos a los viejos más egoistas de Europa.



¿Algo se mueve entre los consejeros independientes de las empresas cotizadas?


Enchufa, que algo queda

Al día siguiente de disolver la Faffe, sus 1.664 asalariados (la inmensa mayoría de los cuales fueron 'enchufados') se integraron en el Servicio Andaluz de Empleo (SAE), donde la mayoría continúa trabajando en la actualidad y ha consolidado su plaza gracias a un proceso de estabilización del personal completado hace unos meses.

¿Que Serrano, el secretario de Sánchez, creara un puesto ad hoc para la fontanerita del PSOE 

en Correos no es prevaricación y malversación de fondos públicos? 

Escrivá, ese personaje indigno de ser gobernador del Banco de España

El Banco de España presenta un plan estratégico que lo convertirá en un museo y potenciará las sucursales por España reduciendo su departamento más prestigioso. Si no está roto, no lo arregles. O de la manía de Escrivá por 'arreglar' cosas que funcionan bien. 

Escrivá, dije en alguna ocasión, es el ministro más dañino que ha tenido España. Solo superado, quizá, por Miguel Sebastián. Escrivá se ha cargado el sistema de pensiones español y obligará a reformas profundas y dolorosas si no a elevar los impuestos hasta el 60 %. Un directivo sensato de una institución con más de 200 años de historia y razonable reputación, no hace cambios en las 'cosas' que funcionan. Solo las mejora marginalmente. Y se concentra en aquellas cosas que sabe hacer y que hace bien. España no tiene buenos think tank. Los que no están politizados (el Real Instituto Elcano) no tienen prestigio o no tienen medios. Escrivá podría reforzar el Servicio de Estudios y darle independencia para que estudien lo que quieran. Y si el Banco tiene una buena colección de obras de arte, que la deposite en el Museo del Prado y que éste seleccione las que, realmente, vale la pena exponer. El Museo Municipal de Madrid tiene un edificio espléndido (en Tribunal) y una colección birriosa. Y así numerosos museos por toda España (el de Tenerife, por ejemplo). ¿Por qué no distribuye sus obras por los museos de España? Zapatero a tus zapatos. Escrivá, jubílate por dios, antes de que cometas tu segundo desastre irreversible. Y los miembros del Consejo de Gobierno, ya les vale. 

Por si faltaba algo sobre cómo maneja este indigno gobernador del Banco de España los conflictos de interés, hoy nos enteramos de que Escrivá es tan mentiroso y poco fiable como Sánchez, al que le debe toda su carrera política y de alto cargo. Y que Cuerpo, también. Sánchez puso a parir a Guindos cuando el Banco Central Europeo criticó el impuesto a la banca. Y Escrivá criticó, como ministro, al Banco de España por criticar dicho impuesto. Ahora, desde el Banco de España, aplaude las críticas a ese impuesto. No tiene decencia. Como tampoco la tiene Cuerpo, ni Calviño ni nadie que haya trabajado para Sánchez en estos 7 años. Simplemente, Sánchez es incompatible con la decencia.

 


El gobierno sólo se sostiene porque hay 5 millones de españoles (más los votantes de terroristas y golpistas, que en España suman otros dos millones) que prefieren ver a España destrozada antes que votar a la derecha. Es superior a sus fuerzas. Y porque siempre hay personas indecentes dispuestas a realizar el trabajo sucio. Es verdad que cada vez exigen o un mayor precio (si quieres que haga el trabajo sucio, Sánchez, me tienes que hacer presidenta del BEI, comisaria europea o gobernador del Banco de España, Fiscal General o Presidente del Tribunal Constitucional) o son gente habituada al entorno de las cloacas (Ábalos, Santos Cerdán, Leire Díez, Torres, Patxi López, Pilar Alegría, Yolanda Díaz y toda esa panda de inútiles ignorantes de Sumar y Podemos) pero hay mucho material todavía en la reserva. España produce basura en cantidades comparables a cualquier país desarrollado. Y recicla bien. Cuenta Carlos Segovia en EL MUNDO que Sánchez mintió una vez más en relación con el informe del BCE sobre el impuesto a la banca. Y que Escrivá, Cuerpo, Calviño etc, no solo callaron frente a la mentira - que conocían de primera mano - sino que cooperaron en la mentira con Sánchez. ¿Qué calificativo merece esta gente?

 Lagarde aceptó ver a Calviño y a su entonces secretario general del Tesoro,Carlos Cuerpo, al margen de la visita de Felipe VI y llegó acompañada del consejero holandés responsable de asuntos legales, Frank Elderson. Ambos expusieron a Calviño, la actual presidenta del Banco Europeo de Inversiones (BEI), lo que se avecinaba: la institución iba a seguir la doctrina ya aplicada con otros países contraria a la iniciativa del Gobierno de Sánchez. Su respuesta sería crítica y daría con ello armas a la banca española afectada para litigar contra el Estado. Es decir, un mazazo para el Ejecutivo que suele además presumir de que está en la vanguardia de las corrientes europeas.  

 en otoño de 2022, el entonces ministro Escrivá descalificó el informe del banco europeo: "Lo deben tener de copia y pega de otros momentos, en contextos distintos (...) Hay que rebajar muchísimo su estatus (...) En ningún caso entiendo que el BCE quiera interferir en la legitimidad de un Gobierno de regular estos temas". 

El dictamen fue dado a conocer en los primeros días de noviembre y Sánchez decidió centrar su ira en Guindos. Eso facilitaba el relato de que no era la principal institución federal europea la que le daba un varapalo, sino un viejo enemigo político del Gobierno de Rajoy. El vicepresidente del BCE replicó que él no tenía capacidad de "sesgo" en la institución. El dictamen fue aprobado por unos 30 altos cargos de toda la Eurozona y firmado por la propia Lagarde, pero Sánchez ignoró esos matices y lo que sabía Calviño.

 Wisconsin Longitudinal Study y datos genéticos (Jason Collins)

Existen abundantes datos que indican la persistencia intergeneracional de los resultados educativos y el nivel socioeconómico. He aquí dos ejemplos australianos (me apoyaré en el material de mi país de origen, que conozco mejor): Un estudiante de 14 a 15 años cuyos padres tienen una licenciatura o un posgrado universitario tendrá, en promedio, habilidades numéricas casi cuatro años por delante de las de sus compañeros de clase cuyos padres no tienen una licenciatura. Un niño nacido en Australia en el seno de una familia que se encuentra en el 20% inferior de los ingresos parentales tiene un 12% de posibilidades de figurar en el 20% superior de los ingresos 30 años después. 

Para un responsable de la política económica, estas estadísticas plantean interrogantes. ¿Tienen los hijos de padres ricos y con estudios una ventaja injusta? ¿Igualar la riqueza a través de impuestos y transferencias cerraría la brecha intergeneracional? El diseño de políticas públicas sólidas requiere evaluar con precisión la causalidad, pero una correlación entre los resultados de los niños y los de los padres no prueba que una mayor educación o clase socioeconómica de los padres cause resultados en la próxima generación. Necesitamos considerar si un tercer factor podría estar "confundiendo" el resultado. 

Un probable tercer factor es la genética. Los niños y los padres comparten ADN. Si los padres transmitieran genéticamente rasgos como la inteligencia y la capacidad de concentración o de esfuerzo a sus hijos, podríamos ver una correlación entre el niño y el padre, incluso si la educación o los ingresos de los padres no tuvieran un efecto directo en el niño... la primera ley de la genética del comportamiento es que todos los rasgos del comportamiento humano son heredables... 

... Un ejemplo de cuasi-experimento se refiere a las protestas en París en mayo de 1968, que llevaron a las autoridades a ser más blandas en los exámenes de ingreso a la universidad. Eric Maurin y Sandra McNally estudiaron a estudiantes que aprobaron por los pelos y que, probablemente no habrían sido aceptados en otros años con criterios más rigurosos. Estos estudiantes ganaron salarios más altos en el futuro y, a su vez, sus hijos obtuvieron más educación. Como la protesta estudiantil no afectó a la genética de los padres, podemos afirmar que lo que causó esos cambios en salarios y en la formación de los hijos fue el acceso a los estudios...  

Las investigaciones que utilizan datos de polimorfismos de un solo nucleótido (SNP, por sus siglas en inglés) sugieren que la mayoría de los rasgos son poligénicos; es decir, muchos genes contribuyen a la heredabilidad de dichos rasgos.... 'Un rasgo conductual humano típico está asociado con una gran cantidad de variantes genéticas, cada una de las cuales explica solo un pequeño porcentaje de la variabilidad conductual'.  

La forma en que se transmite el ADN de padres a hijos nos ofrece un mecanismo para acercarnos a las causas de ciertos rasgos. Tu material genético está organizado en 23 pares de cromosomas, de los cuales recibes la mitad de cada par de tu madre y la otra mitad de tu padre. A su vez, los cromosomas de tus padres proceden de tus abuelos, pero no recibes copias exactas de los cromosomas de tus abuelos. Durante la formación de los óvulos y los espermatozoides de tus padres, los cromosomas de tus abuelos se recombinan, dando lugar a que cada óvulo o espermatozoide contenga combinaciones distintas de esos cromosomas. 

Por término medio, las mujeres generan unas 45 recombinaciones, y los hombres unas 26. 

Eso hace que los hermanos hereden una combinación aleatoria de los cromosomas de cada progenitor. Esta combinación no se produce a nivel de cada uno de los tres mil millones de pares de bases del ADN, sino en un número reducido de fragmentos (alrededor de 23+45=68 por parte de la madre y 23+26=49 por parte del padre). Debido a este número limitado de fragmentos, el grado de parentesco genético entre hermanos puede variar bastante respecto al promedio del 50 %, y la mayoría de los hermanos comparten entre un 43 % y un 57 % de su material genético. Por ejemplo, mis hijos gemelos idénticos comparten solo un 41 % de su ADN 

Comprender cómo se transmite el ADN ofrece una oportunidad extraordinaria... Aunque la menor variación genética entre hermanos (en comparación con la que existe entre gemelos idénticos y mellizos) reduce la capacidad para establecer vínculos entre genes y resultados, esta limitación se compensa con el acceso a muestras mucho más amplias, al no estar restringidas únicamente a gemelos. Desde entonces, los investigadores han ampliado esta metodología para incluir muestras más amplias de la población, no solo hermanos, con el fin de estimar la heredabilidad de rasgos como el nivel educativo alcanzado. 

Detectar que algunas variantes genéticas no se transmiten de padres a hijos abre una nueva vía de análisis. Si estas variantes no transmitidas influyen en los logros de los hijos, se puede descartar la transmisión genética directa y centrarse en los factores ambientales, como el nivel socioeconómico. Kathryn Paige Harden y Philipp Koellinger denominan a este enfoque diseño de progenitor virtual, ya que imita los estudios con niños adoptados: los hijos son criados por alguien con un perfil genético diferente. Kong y sus colegas utilizaron esta idea para demostrar que el efecto de las variantes no transmitidas sobre el nivel educativo de los hijos era un 30 % tan fuerte como el del índice poligénico transmitido.

Elegir una carrera de negocios o economía en lugar de humanidades o ciencias sociales 

reduce la autoubicación en la izquierda en 0,22 desviaciones estándar (aproximadamente 10 puntos porcentuales).

Aunque la evidencia científica demuestra que el aprendizaje activo es más efectivo, 

los estudiantes suelen sentir que aprenden más con clases magistrales bien impartidas. Esta discrepancia entre sentir que aprendes y realmente aprender es lo que se llama la ilusión de fluidez. Un artículo titulado “Measuring Active Learning Versus the Feeling of Learning” muestra esta contradicción. Otro estudio concluye que la fluidez del profesor (es decir, lo bien que explica) aumenta la percepción de aprendizaje, pero no mejora el aprendizaje real.

Pero, como dice E.A., al menos esos estudiantes mantendrán su interés por seguir aprendiendo. Ni hay comidas gratis ni el mal absoluto existe fuera del infierno. 

En EL PAÍS do not know much about Derecho europeo

En la decisión del gobierno de intervenir en la concentración BBVA-Sabadell no solo es de aplicación el Derecho de la Competencia. También están implicadas las libertades de circulación y, entre ellas, la libertad de circulación de capitales. Y no, la fusión BBVA-Sabadell no es una operación "completamente nacional".

La conquista violenta es uno de los motores más fundamentales de la evolución cultural (Alice Evans)

Aunque originariamente hubiera sociedades humanas matriarcales, el equilibrio resultante de la competencia violenta entre grupos humanos resultó en la generalización del patriarcado. 

Frankopan sobre una exposición en el British Museum sobre la antigua India:  

Las religiones traen consigo el orden institucional. Las esculturas fecundas, como la espectacular estatua de aleación de cobre dorado del siglo VIII de Tara, una diosa de la compasión en la tradición budista que probablemente se encontró en la costa este de Sri Lanka, eran poderosas proyecciones de lo que se esperaba de las mujeres. La uniformidad religiosa exigía disciplina, pero también requería financiación: los sacerdotes, monasterios y templos de todas las religiones son voraces en su búsqueda de mecenazgo, que suele cambiarse por apoyo cosmológico al poder político. Tal uniformidad tiene un precio. No se trata solo de fe....  La antigua India es visualmente emocionante, con exquisitos objetos de la colección permanente, así como de los principales museos de Europa y la India en exhibición. Pero se aleja de los espinosos temas de casta, la violencia, las tradiciones vivas de otras comunidades en la India y el sur de Asia (como los pueblos tribales y otras minorías) y el recuerdo selectivo del pasado. Se trata de una celebración de tres religiones y sus ricas tradiciones, un escaparate de tesoros que muestra la expansión de la huella geográfica de los sistemas de creencias en la antigüedad, más que una investigación de las causas de la difusión, la adopción y la adaptación.

La diversidad étnica reduce la formación de empresas de gran tamaño. Imagínense la diversidad lingüística

La diversidad étnica de una región fomenta un entorno propicio para el aumento de la formación de pequeñas empresas, pero no de empresas medianas o grandes. Utilizando datos a nivel de condado sobre los establecimientos de empresas de los Estados Unidos y la diversidad étnica, encontramos que un aumento de una desviación estándar en la diversidad étnica se asocia con un aumento del seis al ocho por ciento en el número de empresas pequeñas constituidas y una disminución del 26 al 28 por ciento en el de empresas de gran tamaño. 

Christopher J. Boudreaux, Diversidad étnica y emprendimiento de pequeñas empresas, 2024

Las redes sociales, la blogosfera y los profesores universitarios de humanidades. A lo mejor, las Humanidades deben abandonar la Universidad. 

Al igual que la blogosfera y las redes sociales impulsaron el periodismo hacia el posperiodismo, los medios digitales han remodelado la academia, golpeando más duramente a las humanidades. De hecho, la posacademia refleja el posperiodismo: ambos buscan representar el mundo no como es, sino como debería ser. Es tentador culpar a la política por esto, pero el verdadero impulsor fue un efecto mediático: la aceleración digital de las publicaciones académicas. Ese cambio no es necesariamente malo; Después de todo, las humanidades están destinadas a comprometerse con el discurso público. Lo malo es que las viejas credenciales académicas no reflejan este cambio. 

¡Hay que fastidiarse! ¡Hasta en Pasapalabra!

La concursante aprovechó para apuntar una reflexión sobre la escasez de mujeres con una participación larga en el espacio que presenta Roberto Leal. “Los referentes son muy importantes. Cuando estás dentro de la parte que siempre está representada, no eres consciente de que falta la otra parte. Esto se aplica a las mujeres, pero también a otros colectivos”, dijo. “Creo que Pasapalabra es un programa en el que se necesita tiempo, hay que echarle muchas horas. Me parece que, por las circunstancias que sean, las mujeres a veces contamos con menos tiempo”, ha añadido.

Alba Lara sobre los nacionalistas catalanes


George Louis Leclerc de Buffon

"Las obras bien escritas son las únicas que pasarán a la posteridad... La cantidad de conocimientos, la singularidad de los hechos, incluso la novedad en los descubrimientos, no son garantías seguras de inmortalidad"

 Henry Williamson

"Eran entre los pájaros lo que los irlandeses entre los hombres, siempre dispuestos, en una vida alegre y audaz, a ir donde hay problemas y, con frecuencia, a provocarlos"

Llegará un día en que no acepten a los inmigrantes procedentes de España

"... La inmigración procedente de países de origen plagados de corrupción fomenta la corrupción en el país de destino." "Las tasas más altas de inmigración procedentes de países relativamente más pobres o más corruptos tienen una correlación [negativa] con cambios en la libertad económica".

Lo que no me gusta, debe prohibirse. Lo que me gusta, un derecho fundamental que han de costear los demás. 

 

viernes, 30 de mayo de 2025

La democracia accionarial y la falacia del espantapájaros

 

Art Institute Chicago en Unsplash

 

La falacia del espantapájaros, también conocida como falacia del hombre de paja o falacia del monigote, es una falacia lógica que consiste en tergiversar o distorsionar el argumento de un oponente para luego atacar esa versión distorsionada en lugar de atacar el argumento original. Se hace esto para que el ataque sea más fácil y efectivo, haciéndolo parecer que el oponente defiende una posición más débil o absurda

 

Esto es lo que hace el artículo "The Shareholder Democracy Lie" en una tendencia que observo se está haciendo frecuente entre los autores que pretenden decir algo nuevo sobre el gobierno corporativo (v., por ejemplo este que "rechaza la premisa de la primacía de los beneficiarios para los fondos públicos de pensiones y, en su lugar, aboga por un interés público más amplio" lo que provocará que los contribuyentes tengan que aportar más para que los funcionarios cobren la pensión que se les ha prometido; o este que insiste en incorporar a la discusión jurídica conceptos y construcciones sociológicas o económicas sin 'traducirlos' en conceptos e instituciones jurídicas que sean operativos).


Nadie ha dicho nunca que la "democracia accionarial" y las democracias políticas sean comparables. Comparar una sociedad anónima con un Estado democrático es tan absurdo como comparar el templo mesopotámico o egipcio con la fundación Rockefeller. 


Lo que tienen en común la sociedad anónima y el Estado es que en ambos casos estamos ante corporaciones, un invento occidental que sirve, en general, para articular la cooperación de los individuos humanos cuando el fin perseguido exige coordinar a un gran número de personas y se pretende que éstas sean fungibles o intercambiables. Y lo característico de las corporaciones, en lo que a su 'gobierno' se refiere es que los miembros de la corporación participan en él. Es la regla medieval quod omnes tangit. (y también aquí y aquí). Y es la regla que definía la 'democracia' en la Edad Antigua: la participación en los asuntos públicos. Pero esa participación no era ni democrática, ni generalizada (solo los varones que eran 'jefes de familia' participaban en las asambleas). Es la regla también que obliga a que haya órganos en los que participan los miembros y a que sus reuniones sean públicas y previamente convocadas. Es la regla, en fin, de que las decisiones comunes - la voluntad de la corporación - son las que prefiera la mayoría (que puede ser la melior pars o no. Los juristas medievales se referían a la sanior pars). 


Junto a la idea de participación de los miembros en las decisiones corporativas, la otra característica relevante de la corporación es su carácter voluntario (subrayada especialmente por Joe Henrich para destacar la importancia de las corporaciones en la evolución cultural de occidente hacia el individualismo). Sobre todo a partir de la Edad Media, la adhesión a muchas corporaciones era voluntaria (gremios, consulados, órdenes militares y religiosas) lo que las hacía más estables y fáciles de gobernar. Y dejaron de ser monopolísticas, bien por su rango geográfico (Europa estaba muy fragmentada políticamente y las corporaciones tenían una extensión geográfica ligada a la polis), bien porque las autoridades que podían permitir la constitución de una corporación estaban entre sí en competencia (así ocurrió con las universidades, que podían ser constituidas con una autorización papal - eclesiástica o real - parlamentaria). 


¿Qué interés y qué podemos aprender de comparar la sociedad anónima con el Estado contemporáneo? Nada. Pero es facilísimo escribir, no uno, sino una serie de artículos larguísimos describiendo las diferencias entre la junta de accionistas y un parlamento democrático. Los autores se centran en el derecho de 'voto' de los accionistas y, claro, cuando se compara con el voto en las elecciones legislativas o el voto de los diputados en el Congreso, el de los accionistas sale malparado. Pero, repito, la comparación no tiene ningún interés salvo para subrayar que en una democracia, el gobierno es elegido, en última instancia, por los ciudadanos mientras que en una sociedad anónima, los titulares del patrimonio corporativo - los accionistas - deciden quién gestionará su patrimonio. 


Las conclusiones son, correspondientemente, de escaso valor

La distribución de la propiedad accionaria no es democrática. Más bien, es el resultado desigual de leyes y prácticas parcialmente injustas. Solo uno de cada cinco hogares posee acciones de la empresa directamente, mientras que un alto porcentaje de las acciones (y sus votos) están en manos de un pequeño número de familias súper ricas. Por lo tanto, solo uno de cada cinco hogares tiene su voz escuchada en las empresas estadounidenses, y las voces de unas pocas familias son mucho más fuertes que todas las demás.

Eliminen "accionaria" y el significado de la frase no cambia. Naturalmente que la distribución de la propiedad no es democrática. Desde los albores de la civilización agrícola lo sabemos. 

La gobernanza de los accionistas tampoco es democrática: aunque la mayoría de los propietarios - beneficiarios son seres humanos, la mayoría de las acciones son propiedad y sus votos son ejercidos por inversores instituciones. Las instituciones (no los individuos) tienen poderes de voto hegemónicos e influencia sobre las sociedades anónimas..., el problema de agencia que surge cuando los administradores de fondos y los empleados de los fondos votan las acciones adquiridas con el dinero de las empresas en las que invierten ha aislado progresivamente a las corporaciones de las personas físicas.

¡Pues claro! porque el derecho de voto en las sociedades anónimas es instrumental del objetivo para el que se constituyó la sociedad anónima. El voto de un accionista no se le concede para que 'se exprese' como individuo ni como miembro de una tribu. Se le reconoce porque facilita la consecución del fin para el que ese accionista invirtió su dinero (o el dinero de cientos o miles o millones de ahorradores) en esa sociedad anónima: multiplicarlo. Por tanto, el voto de los accionistas no sirve para que los administradores de las sociedades atiendan "a las necesidades y las preocupaciones del ciudadano corriente". Sus "votantes" son unos seres abstractos que sólo quieren una cosa: maximizar el valor de su inversión. Lo último es realmente absurdo

Además, nuestro gobierno corporativo antidemocrático y la distribución de la participación accionaria han amplificado la redistribución ascendente de la riqueza y el ingreso, con salarios estancados para gran parte de la población, que ha caracterizado la mayor parte del período desde la década de 1980.

Exprópiese. Pero no se culpe de eso a la 'democracia accionarial'. Esta está diseñada para inducir a los ahorradores a invertir sus ahorros en proyectos empresariales que puedan ser rentables. 

La consecuencia ha sido la desafección de demasiados estadounidenses del sector corporativo y del capitalismo de mercado mixto. La estructura y la dinámica de poder de las corporaciones empresariales son marcadamente diferentes a las de las democracias políticas. No hay espacio para la oposición leal en el derecho corporativo, y se permite que la administración actual use los recursos corporativos para perpetuar su poder. Los accionistas a menudo recurren a la salida en lugar del compromiso; Esto es tanto una consecuencia como una causa de la falta de democracia, que empodera aún más a las instituciones y a las fuerzas hegemónicas.

Esto es todavía más absurdo. La 'oposición leal' no tiene hueco en una corporación que no sea monopolística. Hay oposición al gobierno de una nación porque la minoría derrotada no puede constituir su propio Estado. Pero si alguien no le gusta como gestiona su dinero un consejo de administración, solo tiene que vender sus acciones y formar otra SA.  

Gramitto Ricci, Sergio Alberto and Greenwood, Daniel J.H. and Sautter, Christina M., The Shareholder Democracy Lie, 2025 

La sentencia Iberdrola-Repsol Greenwashing

Foto: el nacimiento de una musa, Pedro Fraile

El Juzgado de lo Mercantil de Santander ha desestimado íntegramente la demanda de Iberdrola contra Repsol por realizar afirmaciones medioambientales publicitarias desleales por engañosas. Es la Sentencia de 21 de febrero de 2025.

Extracto de algunos párrafos interesantes:

El juicio de deslealtad de la práctica (de Repsol de presentar sus combustibles como “verdes”)

“Es preciso que se demuestre… que, en las circunstancias particulares de una situación concreta, tal práctica puede afectar al consentimiento de una persona normalmente informada y razonablemente atenta y perspica, y ello en proporciones tales que su comportamiento se viese alterado de manera sustancial…

Respecto de las alegaciones medioambientales… el consumidor… está especialmente atento y vigilante, tiene una cierta formación al respecto, conoce que la neutralidad climática absoluta no existe y… comprende que una empresa energética del sector hidrocarburos… con un predominio actual de los combustibles fósiles en su negocio, no es neutra ni positiva para el medio ambiente, ni lo son sus productos, sin necesidad de una información expresa al respecto… En el caso de declaraciones generales sobre el comportamiento respetuoso con el medio ambiente de una empresa se debería diferenciar la mera referencia a la oferta de productos o empresas generalmente respetuosos con el medio ambiente de los supuestos en que el público espera que los productos anunciados tengan determinadas características… o calidad que los diferencie…. No es necesario informar sobre circunstancias que son generalmente conocidas por el consumidor medio… el concepto de respeto al medio ambiente… es… relativo… La actividad que mejor define a Repsol es… la de venta de combustible… el consumidor medio… identifica a Repsol con estaciones de servicio, carburantes y actividad petrolera, y… su decisión de compra sobre productos energéticos se basa en el precio. La identificación con energías renovables y la incidencia de estos aspectos en la decisión de compra son residuales. El consumidor medio conoce… el efecto dañino para el medio ambiente de los combustibles fósiles….

Esta conclusión ya implicaría la desestimación de la demanda en la medida en que la afirmación de estar comprometida la empresa con los objetivos de sostenibilidad y la transición hacia la descarbonización y reducción de emisiones netas no tiene potencialidad suficiente para distorsionar sustancialmente el comportamiento económico del consumidor medio afectado.

… Una web corporativa se dirige fundamentalmente a los inversores y grupos de interés… no a los consumidores… aporta información sobre la evolución y naturaleza de la empresa y sus compromisos y aspiraciones. No se presenta como ‘comercial’ dirigida a la promoción o venta de sus productos a los consumidores… las alegaciones en la web corporativa no tienen la consideración de acto publicitario…

jueves, 29 de mayo de 2025

Rescisión concursal de un reparto de dividendos con cargo a reservas pagados por compensación con un crédito que ostentaba la sociedad frente al socio único.

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En la newsletter de Cuatrecasas se da cuenta de una sentencia de la Audiencia Provincial de Madrid que determina la rescisión concursal de un reparto de dividendos con cargo a reservas pagados por compensación con un crédito que ostentaba la sociedad frente al socio único. Se trata de la Sentencia de la Audiencia Provincial de Madrid (secc. 28ª), de 12 de marzo de 2025, núm. 97/2025 (ECLI:ES:APM:2025:3852)

La administración concursal, apoyada por un acreedor, solicita la rescisión de los repartos de dividendos correspondientes a los ejercicios 2019 y 2021, alegando perjuicio para los acreedores y beneficio exclusivo para el socio único, en un momento en que la sociedad afrontaba un litigio que finalmente derivó en su insolvencia y concurso. La sentencia declara la rescisión e ineficacia tanto del reparto de dividendos de 2019 como del de 2021, así como de la compensación de créditos asociada, ordenando la recuperación de los derechos de crédito para la sociedad por vía del art. 226 TRLC que considera rescindibles los actos perjudiciales para la masa activa realizados dentro de los dos años anteriores a la solicitud de concurso. 

El tribunal subraya que, ante la existencia de un litigio de tal magnitud y la inminencia de una posible condena, la decisión de repartir dividendos con cargo a reservas fue imprudente y contraria al principio contable de prudencia. Lo procedente habría sido provisionar la deuda potencial o, al menos, abstenerse de descapitalizar la sociedad... 

Los dividendos se pagaron mediante compensación de créditos, es decir, el socio único utilizó el reparto para extinguir deudas personales que tenía contraídas con la sociedad, eliminando del activo el derecho de crédito de la sociedad y beneficiándose patrimonialmente de forma directa, sin que existiera contraprestación real ni entrada de liquidez para la empresa. 

La compensación puede ser atacada por la vía de la rescisión. Que el pago por compensación no suponga una salida de tesorería no impide la rescisión pues el perjuicio deriva de la eliminación del activo del derecho de crédito contra el socio....  

Ante la falta de documentación fehaciente, la Sala recurre al art. 1227 Cc, que establece que la fecha de un documento privado no se contará respecto de terceros sino desde el día en que hubiese sido incorporado o inscrito en un registro público... la del depósito de las cuentas anuales en el Registro Mercantil (29 de julio de 2020), y no la que figura en los documentos privados... (y)...  la Sala considera que tanto la decisión del socio único como el acto de compensación quedan comprendidos dentro del plazo de dos años previsto para la acción rescisoria

miércoles, 28 de mayo de 2025

Citas: individualismo, justicia restaurativa en la Universidad, suicidio masculino, Buffon, Keynes, Maquiavelo, Joseph Roth, familias reales, Mentiros - Illa, ministro mentiroso de la semana


Los ingleses son los más individualistas de Europa - y casi del mundo - y los europeos más ricos son más individualistas. Los europeos más pobres son más colectivistas. V., Italia: norte-sur


Estamos completamente atontadosUniversidades restaurativas: guía básica para su desarrollo en España

Esta guía presenta una propuesta de cambio organizacional hacia una cultura restaurativa en las universidades contextualizada en la realidad académica y social de España. Parte de la convicción de que una gestión adecuada de los conflictos capacita para el crecimiento y fortalecimiento social. Esta cultura restaurativa incide en la responsabilización ante el daño que producimos, haciéndonos evolucionar del conocido principio de "quien la hace la paga" hacia uno mucho más constructivo: "quien la hace, la repara";

¿qué creerán los autores de esta "guía" que significa "pagar"? 

y amplía la mirada al contemplar el conflicto en sus diferentes fases: la fase de la provención

han leído bien, no es "prevención", es "provención" 

-aquello que podemos hacer para prepararnos a fin de poder afrontar un conflicto antes de que escale y desencadene una crisis que nos desborde-, la fase responsiva -ofrecer respuestas restaurativas durante y después del conflicto-; y las necesarias actuaciones reintegrativas posteriores.

Como tenemos una panda de incompetentes malevolentes en el Gobierno y en el Congreso de los Diputados,

Esta guía se da a conocer con el objetivo de que pueda servir de ayuda en la toma de decisiones informada que las universidades deben afrontar para cumplir la Ley 3/2022, de 24 de febrero, de Convivencia Universitaria de España.

Esta ley no trataba de regular razonablemente el régimen disciplinario de los estudiantes (ya no se habla de eso, se habla de "convivencia". Como los curas de mi colegio en los años setenta del siglo pasado) 

Con ella se deroga un régimen disciplinario de 1954 generado durante la Dictadura.

ahora las Dictaduras "generan" regímenes disciplinarios. ¿Cualquier norma "generada" durante una Dictadura debe derogarse? 

Al proponer como novedad el uso de la mediación y otras medidas alternativas a la sanción,

¿por qué es preferible la mediación a la sanción? Supongo que si Juan le pega una hostia a Manuela en el aula, Manuela esperará de la autoridad que no "medie", sino que evite, de cualquier forma, que Juan le arree una segunda hostia y que los Pepes y Rosas que están mirando, aprendan que no se puede agredir a un compañero impunemente.

esta ley abre la puerta en el ámbito español a la puesta en marcha del enfoque restaurativo como forma complementaria de tratar a las víctimas y a las personas infractoras,

lo de que las víctimas no sean "personas" pero las infractoras sí, ya les da a ustedes una pista de por donde van todas estas "autoras" de esta guía. La 'jefa' es Giménez Salinas, ya saben ustedes, la defensora del pueblo catalán. Hay que tener jeta para gastar recursos públicos en estas mamonadas. Vean que van a proporcionar trabajo a funcionarios que podrían dedicarse a hacer que los estudiantes aprendan más y que los profesores enseñen mejor. Pero esto de la "convivencia" y la justicia restaurativa tiene la enorme ventaja de que nadie tiene que rendir cuentas de nada. 

sobre todo en aquellos conflictos con una asimetría moral no siempre reconocida institucionalmente. Su contenido se estructura en diez capítulos: una introducción que contextualiza el reto actual al que se enfrentan las universidades españolas; una exposición de los antecedentes restaurativos en el modelo educativo nacional e internacional; una breve descripción de los fundamentos de justicia restaurativa que subyacen al modelo propuesto; el encaje jurídico del enfoque restaurativo en el marco de la Ley de Convivencia 3/2022 de España; una propuesta concreta para la implementación del enfoque restaurativo de manera transversal en una universidad que aspire a integrar en su ADN institucional una nueva cultura restaurativa, con la descripción de los diferentes niveles de actuación y dos instrumentos específicos: Plan Director de Cultura Restaurativa (CURE) y el Programa de Abordaje Restaurativo de Conflictos (ARCO); un repertorio de prácticas y procesos restaurativos clasificados por niveles de abordaje; un listado de cien indicadores para el Plan Director de Cultura Restaurativa; una extensa bibliografía; una interesante lista de recursos para profundizar en lo expuesto; y una invitación a la comunidad universitaria para continuar la conversación

Los hombres se suicidan porque no saben pedir ayuda y "piensan" y "sienten" mal y las mujeres porque la Sociedad les conduce al suicidio. O eso piensan en EL PAÍS

"No hay nada más difícil de planificar, de más dudoso éxito, ni más peligroso de gestionar que la creación de un nuevo sistema" Pero Bolaños, Yolanda Díaz y Salvador Illa son capaces de imaginar un "nuevo sistema" de lo que sea (administración de justicia, mercado de trabajo, sistema eléctrico, ferroviario, relaciones internacionales...) cada martes de cada semana.

Maquiavelo

Buffon el naturalista

Buffon leía borradores en voz alta a sus amigos, les pedía que parafrasearan lo que escuchaban, y luego reescribía cualquier cosa confusa o que hubiera sido malinterpretada, un proceso que repetía hasta diecisiete veces en un mismo capítulo. "Escribir bien es pensar bien, razonar bien y ejecutar bien, todo a la vez", decía. Este meticuloso énfasis en la claridad, combinado con la elección de la lengua (el francés, en lugar del latín propio de los escritos académicos de su época), fue clave en el éxito duradero de su obra.

El eje intestino-cerebro puede ser un avance evolutivo del eje raíz-hoja en las plantas.


Keynes 

fue, en muchos sentidos, un hombre poco atractivo, lo que se vio confirmado con su papel en las negociaciones de Bretton Woods de 1944, donde exhibió prominentemente una arrogancia intelectual, ineptitud diplomática y una condescendencia hacia los estadounidenses que eran la potencia ascendente en las relaciones internacionales. (Recuerden esto del principal asesor del presidente Truman)

La marcha Radetzky (Joseph Roth) y cómo cambió el mundo con la 1ª Guerra Mundial (La Gran Guerra)

En aquel entonces, antes de la Gran Guerra, cuando ocurrieron los hechos hasta ahora narrados, bien o mal, en las anteriores páginas, no era aún indiferente que alguien muriera o viviera. No se encontraba fácilmente un sustituto para el que desaparecía del mundo de los vivos, ni se olvidaba al muerto para ocupar su lugar, sino que durante mucho tiempo se hacía notar el vacío por él dejado, y tanto los inmediatos como los lejanos testigos de su muerte, enmudecían al advertirlo. Cuando las llamas destruían cualquier edificio de cualquier calle de la ciudad, el solar permanecía vacío durante largo tiempo, con las ruinas ennegrecidas y las cenizas intactas. Pues los albañiles trabajaban lentamente y con mesura, y los más próximos vecinos, tanto como los transeúntes, al ver las ruinas recordaban el aspecto y los detalles de las desaparecidas paredes. ¡Así era entonces! Todo cuanto crecía necesitaba mucho tiempo para terminarse; todo cuanto desaparecía necesitaba mucho tiempo para ser olvidado. Cuando una vez había existido, dejaba siempre rastros de su presencia, y se vivía de recuerdos, de la misma manera que en los tiempos actuales se vive de la facultad de olvidar. 

Cuánto cuesta la familia real británica y la española

Las cuentas muestran que la subvención que recibe el rey Carlos III y su familia por el desempeño de sus funciones oficiales aumentó un 53% en el último año. Ahora asciende a 132 millones de libras esterlinas (174 millones de dólares). Se trata de un gran salto: más del cuádruple de los 31 millones de libras de la subvención inicial cuando se introdujo en 2012 (Bloomberg) La Casa de Su Majestad el Rey recibe una asignación de 8.431.150 euros anuales.

Ministro mentiroso de la semana

Mentiros-Illa ha dicho que le ha decepcionado Feijoo con lo de la oficialidad europea de las lenguas vernáculas. Es un hipócrita. No te puede decepcionar alguien en quien no has confiado nunca. Illa ha despreciado sistemáticamente al PP de palabra y de obra, sobre todo de obra. Y ahora dice que le ha decepcionado porque, según él, un presidente de Galicia debería querer que el gallego sea lengua oficial en Europa cueste lo que cueste y aunque no se vea qué beneficios tiene. Pero sobre todo, Illa se calla que el beneficio de la medida es para los que odian el castellano, es decir, para los que no lo sienten como su lengua y, por tanto, valoran que se añada al castellano el gallego o el catalán o el euskera mientras que el coste de la medida lo pagamos todos los españoles a escote, como siempre. 

Pero Feijoo debería tirar de sarcasmo y decirle a Illa: el PP apoyará la oficialidad del catalán en Europa cuando los catalanes voten al PP masivamente. Y lo propio con el euskera. Mientras catalanes y vascos voten al PSC o al PNV-Bildu, que vayan a contarle sus penas al PSC y a los nacionalistas en general. 

Este desparpajo por parte del PP permitiría a sus votantes tener la sensación de que no van a ser los paganini de todos los caprichos de los nacionalistas y aseguraría a los catalanes, vascos y navarros que votan nacionalista - incluido PSC - que les irá mejor si votan al PP. Y, para dar ejemplo, el PP debería prometer que, si gana las elecciones, satisfará los caprichos de las poblaciones de las regiones que votan masivamente al PP. O sea, Galicia, Madrid, Castilla-León, Valencia, Murcia, Cantabria, Rioja, Aragón... Para que las demás aprendan: se gana más votando al PP que votando a los nacionalistas

El ministro mentiroso de la semana (hay competencia por el título) es Cuerpo. Cuerpo ha mentido sobre la OPA del BBVA sobre el Sabadell. No hay razones de interés general - tal como se entiende por la legislación española y europea este concepto - que justifiquen que el Gobierno modifique en ningún sentido los compromisos aceptados por la CNMC. Ninguno de los tres aducidos (protección del empleo, inclusión financiera y cohesión territorial) cumplen los requisitos de adecuación y necesidad para justificar una intervención tan intensa del Gobierno en una transacción económica entre particulares. Cualquier reducción de plantilla se hará bajo las muy onerosas reglas del Derecho español, uno de los más rígidos del mundo y que obligan a pagar las indemnizaciones más elevadas. Y, en todo caso, las cifras que se manejan son insignificantes en relación con el tamaño del mercado laboral cualquiera que sea el criterio que se utilice para delimitarlo. En cuanto a la inclusión financiera, BBVA se ha comprometido a mantener el nivel de servicio a las PYME y España es uno de los países del mundo más bancarizados. La reducción del sector es necesaria porque los bancos han visto reducido su negocio y han aparecido competidores muy eficientes y frugales (fintech, pagos digitales...) En fin, lo de la cohesión territorial habla a favor de la fusión. Cuantas más instituciones "nacionales" y menos "regionalizadas" haya en España, mejor para el interés general de los españoles.  

Así que ya saben. Cuerpo miente. Pero miente bajito y eso, unido a la cara que pone de no haber roto nunca un plato hace pensar a los que le escuchan que les está diciendo la verdad, toda la verdad y nada más que la verdad. Pero no. Es un mentiroso contumaz. Miren la cara de 'malo' que tenía de pequeño (EL ESPAÑOL)



Qué pasa cuando dejas de considerar como interés social o corporativo la maximización del valor del patrimonio

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La doctrina dominante en EE.UU. (y en todo el mundo) postula que los administradores de una sociedad anónima son fiduciarios de los accionistas y solo de los accionistas. Que deben actuar de buena fe ejerciendo su mejor juicio discrecional en interés de maximizar el valor del patrimonio social que ha sido formado con las aportaciones de los accionistas. 


Que los administradores cumplen con sus deberes fiduciarios en sociedades cotizadas lo garantizan un conjunto de mecanismos jurídicos y, sobre todo, de mercado. Desde las sanciones por infracción de los deberes fiduciarios que incluye la responsabilidad indemnizatoria, la acción de enriquecimiento injusto hasta la destitución sin derecho a indemnización pasando por los mercados de productos (los administradores que no traten de maximizar el valor de la compañía perderan posiciones en el mercado y la empresa acabará quebrando), los mercados de control societario (la cotización de las sociedades regidas por administradores desleales caerá y abrirá el apetito de posibles adquirentes), el mercado de ejecutivos (los administradores desleales perderán reputación y nadie los contratará) y, sobre todo, el mercado de capitales (el coste de capital y de financiación de la sociedad con administradores desleales será más elevado ceteris paribus). 


No hay un modelo que supere al de maximización del valor del patrimonio. Ni el de las "partes interesadas", ni el del purpose, ni el de los criterios ESG. Al contrario, estos modelos elevan los costes de controlar a los administradores y el cumplimiento por su parte de los deberes de lealtad al incrementar la discrecionalidad de los insiders. Esto es de sobra conocido desde hace muchas décadas. 


En el trabajo que se cita al final de esta entrada se demuestra empíricamente que, cuando se libera a los administradores de su deber fiduciario en los términos explicados (primacía de los accionistas y maximización del valor del patrimonio a largo plazo como fin o causa de la corporación), el valor de las acciones de la sociedad anónima baja. 


El 'experimento' que utilizan los autores es examinar qué pasa con el valor de las acciones de sociedades anónimas norteamericanas que trasladan su sede social desde Delaware (sede de la mayoría de las sociedades cotizadas norteamericanas y que incluye en su ley de sociedades la primacía de los accionistas e impone deberes fiduciarios exclusivos hacia éstos por parte de los administradores) a Nevada (recuérdese el caso de Tesla y Elon Musk). Nevada es el segundo estado más 'popular' para inscribir sociedades cotizadas y el derecho de este Estado no incluye la doctrina de la primacía de los accionistas (no la rechaza tampoco pero) blinda extraordinariamente a los administradores sociales frente a posibles demandas de responsabilidad por parte de los accionistas. 


Pues bien, hasta 2017, nos cuentan los autores, los tribunales de Nevada, cuando aplicaban su ley de sociedades anónimas, seguían la doctrina sobre deberes fiduciarios sentada por los tribunales de Delaware, "de modo que, a efectos prácticos, la doctrina de la primacía de los accionistas" seguía siendo la "ley" en Nevada. Pero en 2017, se modificó la ley para dar inmunidad a los administradores sociales. 


¿Qué pasó con el valor de las sociedades inscritas en Nevada a partir de la entrada en vigor de esta modificación legal? Que sea cual sea la vara de medir el valor, las sociedades anónimas inscritas en Nevada perdieron valor en comparación con las de un grupo de control. 


Las sociedades anónimas de Nevada no reaccionaron a la promulgación de la ley reforzando los derechos de sus accionistas (para compensar por el cambio legislativo) de modo que los mecanismos de mercado que he explicado más arriba "actuaron" y consideraron que los costes de agencia habían aumentado para las sociedades inscritas en Nevada y el valor de mercado de tales sociedades se redujo. ¿Por qué no actuaron así los insiders? Porque los beneficios esperados de poner en marcha tales medidas (en forma de aumento del valor de la compañía y, por tanto, en la medida en que su salario estuviera vinculado a dicho valor, en forma de aumento de su salario) eran inferiores a los beneficios particulares ('expropiando' a los accionistas dispersos) que podían obtener del debilitamiento de los deberes fiduciarios. 


Así, los autores encuentran 

  1. que "el índice de blindaje de Bebchuk, Cohen y Ferrell (2009) empeora", es decir, que la probabilidad de una OPA hostil que permita cambiar a los administradores disminuye. 
  2. Cae también el grado de independencia del consejo de administración, aumenta la rotación y se reduce la participación de los consejeros en las reuniones.
  3. No mejora la situación de los demás stakeholders
  4. la posición en los 'rankings' de criterios ESG empeora
  5. Empeora la calidad de la contabilidad (aumentan las reformulaciones de los estados contables y las objeciones de los auditores) y del cumplimiento normativo (aumentan las "cartas" de las autoridades de supervisión del mercado de valores). 
  6. Además, la remuneración de los administradores aumenta pero no se hace más condicionada a los resultados de la empresa y se reduce la presencia de inversores institucionales entre los accionistas. 
  7. Se reduce igualmente la litigiosidad basada en las normas del mercado de valores (que es federal). 

Estos mismos resultados se trasladan a la valoración de la empresa utilizando la evolución de la cotización bursátil: la cotización de estas sociedades experimentó un "retorno anormal negativo" significativo el día que la ley entró en vigor y que ese "mal desempeño" bursátil se prolonga durante los dos años posteriores a dicha promulgación. Utilizando la Q de Tobin" (La Q de Tobin es un ratio financiero que mide la relación entre el valor de mercado de una empresa y el costo de reposición de sus activos. En otras palabras, indica si el mercado percibe que una empresa está sobrevalorada o infravalorada en relación a su valor contable), resulta que "las sociedades anónimas inscritas en Nevada experimentan una caída en su valoración según este criterio tras la aprobación de la ley en comparación con sociedades constituidas en otros Estados" y experimentan "un mayor coste de la deuda". 

Las SA de Nevada 

  1. "realizan más adquisiciones después de la ley y disminuyen las ventas de activos. Los cambios, tanto en las adquisiciones como en las ventas de activos, son sustanciales" y tienden a diversificar sus inversiones por sectores, esto es, se vuelven más empresas - conglomerado, que son, en general, menos rentables. 
  2. Aumentan los gastos en I+D - lo que indicaría que un efecto positivo del blindaje de los administradores es que elimina su tendencía al 'corto plazo'. Sin embargo - dicen los autores - "es difícil conciliar tal conclusión con la disminución del valor de la empresa. Con una gobernanza más débil, esperaríamos que la inversión se volviera menos eficiente. Encontramos que las empresas hacen adquisiciones menos exitosas tras la promulgación de la ley, en el sentido de que el mercado reacciona más negativamente a los anuncios de adquisición".

La conclusión es que más libertad 'contractual' para las corporaciones societarias no se traduce necesariamente en mayor valor. Es lo que tiene el carácter institucional de las corporaciones sociedades anónimas. Coordinar a millones no es tan sencillo cuando hay miembros del grupo con incentivos para comportarse como un gorrón. Las instituciones (incluyendo los deberes fiduciarios ínsitos en cualquier corporación) permiten pasar de las relaciones interpersonales a la despersonalización absoluta de los intercambios y permite aumentar la cooperación entre individuos. Somos muy hábiles detectando al gorrón y evitándolo si podemos (y la 'reincorporación' en Nevada puede ser una señal muy significativa de que los insiders van a aumentar el nivel de la apropiación de nuestras inversiones). La competencia en los mercados de productos y de trabajo puede no ser suficiente para impedir el 'robo' por parte de los insiders.


Bennett, Benjamin and Stulz, Rene M. and Wang, Zexi, What are the Costs of Weakening Shareholder Primacy? Evidence from a U.S. Quasi-Natural Experiment (May 13, 2025). 

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