domingo, 8 de marzo de 2026

Por qué fracasan las instituciones: presiones selectivas para agregar información pero no para comprender los principios de la agregación de información


 "Que nos beneficiamos de la agregación de información es, en cierto sentido, trivial: otras personas saben cosas que nosotros no sabemos, de forma que más personas, por definición sabrán más cosas que las que sabe un individuo singular. La demostración matemática del poder de la agregación de información la proporcionó en el siglo XVIII Condorcet. Lo que llegó a conocerse como el Teorema del Jurado de Condorcet se refiere al sencillo caso de una asamblea que debe decidir entre dos opciones, una de las cuales es superior a la otra. Condorcet demostró que las probabilidades de que la mayoría apoye la mejor opción aumentan con el tamaño de la asamblea, y que convergen a uno para una asamblea suficientemente grande. Dado que deben cumplirse una serie de condiciones para que se cumpla el Teorema del Jurado de Condorcet, parece ofrecer un límite superior al poder de la agregación de información. Las condiciones son las siguientes. La elección tiene que ser entre dos opciones; los miembros de la asamblea deben ser al menos mínimamente competentes (es decir, tener más probabilidades que el azar de seleccionar la opción correcta por sí mismos); deben revelar sus verdaderas preferencias en sus votos (es decir, sin voto estratégico); y deben haber adquirido su opinión independientemente unos de otros.  

Sin embargo, posteriores análisis matemáticos y trabajos de modelización han revelado que incluso cuando se relajan estos supuestos, sigue siendo más probable que la mayoría seleccione la mejor opción... El resultado principal del Teorema del Jurado de Condorcet es bastante sólido... Las dos formas principales en que el Teorema del Jurado de Condorcet ofrece sólo un límite inferior al poder de la agregación de información es que concede a cada voz el mismo peso, independientemente de su probabilidad de ser correcta, y que no ofrece la oportunidad de añadir nuevas opciones, potencialmente superiores. Afortunadamente, en muchos casos de agregación real de información, se puede dar más peso a unas voces que a otras, por ejemplo, porque somos capaces de rastrear su actuación en el pasado o de evaluar las razones que aportaron para defender su opinión. Esto puede aumentar enormemente el poder de la agregación de información. Del mismo modo, la agregación de información puede permitir la creación de nuevas ideas y soluciones que a ningún individuo se le habrían ocurrido por sí solo... 

Parece, pues, que la agregación de información tiene un enorme potencial para mejorar la toma de decisiones individuales... Las personas utilizan sus conocimientos previos para evaluar la verosimilitud de la información comunicada. La información más coherente con nuestros conocimientos previos tiene más probabilidades de ser aceptada.

¿Sabe la gente cuándo debe seguir la opinión de la mayoría? En general, sí. 

La gente da más peso a la opinión mayoritaria cuando la mayoría es más fuerte y cuando el grupo al que pertenece la mayoría es más grande... 

La gente también es capaz de descartar las opiniones mayoritarias cuando está claro que los miembros de la mayoría no han adquirido las opiniones de forma independiente...para detectar si le están mintiendo, 

la gente se basa en indicios más fiables, como la incoherencia o la vaguedad en las afirmaciones que se están evaluando... (si hay) algún indicio fiable de engaño, como la información de fondo (p. ej., quién tiene motivación para mentir)...

los humanos... están dotados de mecanismos que rastrean los niveles de confianza en sus creencias y de mecanismos que les permiten comunicar estos grados de confianza. En la medida en que las personas son veraces, tendría sentido tener en cuenta estos niveles de confianza comunicados a la hora de agregar información. De hecho, las personas parecen ser capaces de comunicar esos grados de confianza de forma óptima. Además, la gente desconfía rápidamente de los oradores que abusan de las señales de confianza mostrándose constantemente demasiado confiados. 

 Según algunas opiniones, la gente sería demasiado deferente con las fuentes cuya cualificación se basa sólo en indicios débiles o irrelevantes, desde lo admirada que es una persona hasta lo guapa que es. Algunos experimentos sugieren que la gente podría estar débilmente influenciada por tales señales, pero sólo cuando la decisión es intrascendente, y cuando no hay indicios más fiables disponibles (por ejemplo, Chaiken & Maheswaran, 1994). En general, la gente parece restringir adecuadamente las atribuciones de pericia al campo de especialización correspondiente (por ejemplo, una opinión médica de un médico se ponderará más que su opinión en otros ámbitos)... 

En todo caso, dadas las enormes diferencias de conocimientos que encontramos hoy en día, tenderíamos a subestimar la competencia de los expertos en relación con la nuestra y, por tanto, a no dar suficiente peso a sus opiniones. La gente es capaz de distinguir entre argumentos sólidos y débiles, y de dar más peso a las opiniones apoyadas en los primeros que a las apoyadas en los segundos No hay pruebas de que la gente se deje engañar fácilmente por argumentos falaces... 

Además, las personas parecen cambiar de opinión cuando se enfrentan a argumentos lo suficientemente fuertes, incluso cuando los argumentos desafían opiniones propias en las que confían... las personas son capaces de tener en cuenta una variedad de claves para maximizar las ganancias de la agregación de información. Por lo tanto, las decisiones deberían mejorar en función de cuántos de estos indicios estén disponibles... El contexto en el que están disponibles la mayoría de los indicios relevantes para la agregación de información es el de una discusión de grupo, especialmente una discusión de grupo que tiene lugar entre personas que se conocen... los indicios más fiables tienden a ganar. Por ejemplo, cuando la mejor respuesta a un problema tiene razones claras, éstas se imponen, incluso frente a otros indicios, como la mayoría o la confianza. Esto explica por qué la discusión en grupo conduce a mejoras consistentes en el rendimiento en una amplia gama de dominios siempre y cuando se cumplan algunas condiciones mínimas (los miembros del grupo deben compartir algún objetivo general, y debe haber algún desacuerdo dentro del grupo). 

El problema es que la gente hace todo esto sin ser consciente de las razones por las que lo hace. Sabe – o intuye – por ejemplo, que alguien le está mintiendo (y acierta) pero no sabe explicar por qué cree que le están mintiendo. Por ejemplo, “people had no intuition whatsoever that aggregating votes would lead to an improvement in the odds of selecting the best option” Tampoco son conscientes del “averaging principle” o de la superioridad de los resultados de discutir un asunto en un grupo a intentar resolverlo individualmente. La gente cree, erróneamente, que, en una discusión alguien que tiene la respuesta correcta sólo conseguirá convencer al que está equivocado en un 70% de los casos cuando el número real está próximo al 100%. En términos más generales, la gente parece tener una visión poco clara de la capacidad de otras personas para agregar información. ej, la gente no cree que los medios de comunicación le influyen pero creen que a los demás sí."

Presiones selectivas para agregar información pero no para comprender los principios de la agregación de información 

A lo largo de nuestra evolución reciente, debe de haber habido importantes presiones selectivas sobre nuestras capacidades para agregar información. Por el contrario, una comprensión explícita de los principios de la agregación de información no habría sido de gran utilidad. De hecho, encontramos contrastes similares en todos los ámbitos de la cognición. Por ejemplo, estamos equipados con mecanismos especializados que se aproximan a algunas leyes de la física y nos permiten movernos e interactuar con los objetos. Sin embargo, cualquier creencia explícita que podamos tener sobre la física -nuestra física ingenua- está irremediablemente fuera de lugar... Una de las muchas diferencias de nuestro entorno informativo -en comparación con aquel en el que evolucionamos- es que la información nos llega tras haber pasado por muchos más intermediarios. En una sociedad a pequeña escala, la gran mayoría de la información comunicada (a diferencia de los conocimientos técnicos) sería de segunda mano, a veces de tercera mano, pero rara vez habría pasado por más intermediarios (tradiciones como las relativas a lo sobrenatural son una de estas excepciones). 
Hoy en día, adquirimos una cantidad significativa de información a través de los medios de comunicación... Esto significará a menudo que somos demasiado escépticos con la información que ha pasado por múltiples intermediarios, ya que las razones originales para aceptar la información se perderán en el proceso de transmisión... Una mejor comprensión abstracta de los principios de agregación de información, o una mejor comprensión de cómo se lleva a cabo la ciencia, podría ayudar a cerrar esta brecha.... Otra diferencia importante entre nuestro entorno actual y el de nuestros antepasados es que ahora nos encontramos a menudo en entornos de información impuestos por las instituciones... Por ejemplo, en la mayoría de los casos no se permite a los estudiantes hablar entre ellos en clase, o colaborar cuando se enfrentan a un examen. Si nos damos cuenta de que la agregación de información aporta importantes beneficios epistémicos y prácticos, y de que la mayoría de las personas son capaces de aprovechar al máximo estos beneficios en condiciones relativamente sencillas (por ejemplo, en discusiones de grupo), deberíamos diseñar las instituciones en consecuencia. Desgraciadamente... muchas instituciones podrían tener características subóptimas en lo que se refiere a su capacidad para agregar información... pocas instituciones que ordenan la discusión en grupo lo hacen sobre la base de una creencia explícita en las virtudes de la agregación de información... las asambleas son necesarias porque ningún individuo tiene el poder suficiente para forzar una decisión colectiva. Hay que conseguir que una parte significativa de la población (por ejemplo, los hombres adultos) esté de acuerdo con la decisión antes de que pueda aplicarse de algún modo. Así, nadie tiene por qué darse cuenta de que tales procedimientos suelen conducir a decisiones superiores.

Los parlamentos como mecanismo de agregación de información 

Si nos fijamos en asambleas más formales, como el Senado romano, es probable que algunas de sus normas más importantes fueran el resultado de luchas de poder más que de preocupaciones por la eficacia de la asamblea. Por ejemplo, las reglas de supermayoría aparecieron para evitar que los senadores romanos fueran condenados con demasiada facilidad. Si pasamos ahora a los procedimientos parlamentarios recientes... parecen regirse en gran medida por los intereses políticos a corto plazo de los agentes a cargo, más que por preocupaciones sobre si los procedimientos permitirían al parlamento deliberar de manera más eficiente 
... muchas instituciones que imponen la discusión en grupo en la ciencia probablemente surgieron simplemente de la necesidad y el deseo de los científicos de participar en discusiones de grupo. Los científicos suelen estar deseosos de compartir sus descubrimientos. Al hacerlo, apenas pueden evitar las discusiones críticas; de hecho, por lo general les entusiasma criticar las teorías y los resultados de los demás. No son necesarias creencias explícitas sobre las virtudes de la agregación de información. Además, algunas formas de debate que se han convertido en primordiales en la ciencia claramente no surgieron debido a una creencia explícita en sus virtudes epistémicas. La más destacada, la revisión por pares... surgió como una forma de censura

Hugo Mercier, A paradox of information aggregation: We do it  well but think about it poorly, and why this is a problem for  institutions, 2019,

viernes, 6 de marzo de 2026

Dividendos a cuenta y en especie aprobados por el accionista único

 


Por Marta Soto-Yárritu

Es la  Resolución de la DGSJFP de 29 de octubre de 2025 Se rechaza la inscripción de una escritura de elevación a público de las decisiones del accionista único de una SA por la que se formaliza la transmisión de cuatro fincas a favor del accionista único, en concepto de pago en especie a cuenta de dividendos de la sociedad. La transmisión de tres de las fincas se inscribe sin problema, pero la Registradora de la Propiedad de Madrid rechaza la inscripción de la transmisión de la cuarta finca, en síntesis, por los siguientes motivos: (i) porque las cuentas anuales aún no se han elaborado ni aprobado por lo que no existe beneficio aun que repartir debidamente determinado; y (ii) no se fija el valor por el que se transmite cada una de estas las fincas de forma individualizada.

La DGSJFP estima el recurso y revoca la calificación registral. El art. 277 LSC expresamente reconoce la potestad del órgano de administración y de la junta general de socios de una sociedad de capital para acordar la distribución entre los socios de dividendos antes de la formulación y aprobación de los resultados del ejercicio, esto es cantidades a cuenta de dividendos. En cuanto a la posibilidad del pago en especie, recuerda la Sentencia de la AP de Madrid, núm. 250/2020, de 19 de junio de 2020 (resumida aquí) según la cual: “la distribución de dividendos se puede hacer en especie cuando así lo contemple los estatutos o lo decida unánimemente los socios” (cita también la Sentencia de la AP de Madrid, núm. 715/2022, de 30 de septiembre de 2022, resumida aquí, y a la Resolución de la DGRN 30 de julio de 2015). En este caso, el pago del dividendo en especie lo había decidido el accionista único

Y en cuanto al segundo de los defectos (después de advertir que la nota de calificación no expresa precepto legal –aplicable al caso– que imperativamente ordene e imponga  distribuir el valor global señalado entre las cuatro fincas), confirma que no es necesario asignar una valoración a cada una de las fincas porque «no se trata de una aportación no dineraria como contravalor a un bien, y por tanto no hay exigencia legal a efectos mercantiles de asignar una valoración a cada uno de los bienes inmuebles ya que la adjudicación de los mismos responde al pago en especie del crédito que se origina con la aprobación del reparto del dividendo, y por tanto responden por el total del importe de dicho crédito».


    Derecho de separación en sociedades profesionales y momento de la pérdida de la condición de socio

     


    Por Marta Soto-Yárritu


    Un socio de una Sociedad Limitada Profesional (SLP) impugna todos los acuerdos adoptados en la junta general extraordinaria de 19 de febrero de 2020. En la contestación a la demanda se invoca que el socio había ejercitado su derecho de separación causando baja como socio de la SLP. El Juzgado de lo Mercantil desestima la demanda al apreciar falta de legitimación activa del socio demandante por haber ejercitado su derecho de separación con carácter previo a la celebración de la junta, el 27 de junio del año 2019.

    La demandante, en el recurso de apelación, combate la apreciación de falta de legitimación activa por entender que el socio profesional que ejercita el derecho de separación no pierde su condición hasta que recibe el valor razonable de sus participaciones: si la Ley de Sociedades de Capital es aplicable de manera supletoria a la Ley de Sociedades Profesionales, también lo debe ser la jurisprudencia que la interpreta en cuanto al régimen de separación y restitución del valor de las participaciones sociales, remitiéndose a las sentencias del Tribunal Supremo número 46/2021, de 2 de febrero de 2021 y número 64/2021, de 9 febrero de 2021. La cuestión se centra por tanto en la determinación del momento en que el socio profesional de una sociedad.

    A falta de previsión expresa en la LSC, el TS se pronunció al respeto en sus sentencias número 4/2021, de 15 de enero de 2021 (resumida aquí), número 46/2021, de 2 de febrero de 2021 y número 64/2021, de 9 febrero de 2021. En dichas sentencias el TS consideró que en las sociedades de capital, cuando se ejercita el derecho de separación se activa un proceso que se compone de varias actuaciones: información al socio sobre el valor de sus participaciones o acciones; acuerdo o, en su defecto, informe de un experto que las valore; pago o reembolso (o en su caso, consignación) del valor establecido; y, finalmente, otorgamiento de la escritura de reducción del capital social o de adquisición de las participaciones o acciones. La recepción de la comunicación del socio por la sociedad desencadena dicho procedimiento, pero los efectos propios del derecho de separación (la extinción del vínculo entre el socio y la sociedad) únicamente tiene lugar cuando se paga al socio el valor de su participación. Mientras no se llega a esa culminación del proceso, el socio lo sigue siendo y mantiene la titularidad de los derechos y obligaciones inherentes a tal condición.

    Sin embargo, en el caso de las sociedades profesionales, la sentencia número 4/2021, de 15 de enero de 2021 recuerda que el art. 13.1 LSP (Ley 2/2007, de 15 de marzo, de sociedades profesionales) establece, respecto de los socios profesionales, que el derecho de separación es "eficaz desde el momento en que se notifique a la sociedad" (así lo confirmó la sentencia del TS número 186/2014, de 14 de abril). Con ello, dichas sentencias claramente distinguen los efectos del ejercicio del derecho de separación por el socio profesional de una sociedad profesional y el ejercicio del derecho de separación cuando es aplicable la Ley de Sociedades de Capital, justificando las diferencias entre uno y otro régimen jurídico no solamente por existir un precepto legal sino por estar justificado antes las diferentes notas de las sociedades profesionales.

    En este caso, el socio demandante había perdido su condición de socio de la SLP y, con ello, su legitimación para impugnar los acuerdos sociales.

    Swap sin asesoramiento y la adecuada información

    Por Antonio Cámara

    Es las Sentencia del Tribunal Supremo, Sala de lo Civil, núm. 138/2026, de 3 de febrero de 2026

    El litigio versa sobre un contrato de permuta financiera de tipos de interés cuya liquidación arrojó un saldo negativo de 50.932,72 € a cargo del cliente persona física. El cliente solicitó la nulidad del contrato por error vicio en el consentimiento, alegando incumplimiento de las obligaciones de información MiFID. El Tribunal Supremo desestima el recurso de casación, confirmando las sentencias previas.

    Considera que el banco sí cumplió efectivamente sus obligaciones de información. Se aducen varios motivos: el swap se contrató a petición del propio demandado, que acudió personalmente a la oficina para interesarse por el producto, en un momento en el que el Euribor había pasado del 2% al 4% y quería poner un límite a la posible subida de las cuotas de amortización de su financiación. Queda probado que se dio toda la información necesaria para la comprensión del producto, y que se realizaron simulaciones con los escenarios posibles, que el empleado del banco incluso exageró como forma de incidir en el posible riesgo. Además, el cliente era un empresario acostumbrado a decidir y calibrar los riesgos de la financiación, se informaba de la posibilidad de liquidaciones a favor o en contra, etc. A ello se suma que el demandado no era ajeno a los productos financieros: según el test de conveniencia, había contratado fondos de inversión, depósitos estructurados, warrants o derivados al menos una vez en los dos últimos años.

    En cuanto a los aspectos procedimentales de la normativa MiFID, el TS declara que el test de idoneidad no era exigible, pues solo procede cuando la entidad presta servicios de asesoramiento; al haber sido el cliente quien tomó la iniciativa acudiendo a la sucursal con la intención ya formada de contratar un swap, el banco no prestó asesoramiento, siendo suficiente el test de conveniencia.

    La excepción por acuerdo de derivación de responsabilidad debe traer causa de una conducta fraudulenta del administrador equiparable a las merecedoras de sanción por infracción muy grave


    Por Esther González

    (Sentencias del Tribunal Supremo, Sala de lo Civil, núms. 259/2026, 261/2026, 262/2026 y 263/2026, de 18 de febrero de 2026 [Resumen extraído de la nota elaborada por el Gabinete Técnico de la Sala Civil del TS.] 

    La Sala Primera establece en estas cuatro sentencias (ver las sentencias aquíaquíaquí y aquí) su doctrina sobre la verificación de los presupuestos y requisitos legales para la obtención de la exoneración del pasivo y sobre el  art. 487.1.2º TRLC, tras la reforma introducida por la Ley 16/2022, de 5 de septiembre, que traspuso la Directiva UE 2019/1023, sobre marcos de reestructuración preventiva y exoneración de deudas.

    Deber del solicitante y verificación por el juez del concurso. La condición de deudor de buena fe (art. 486 TRLC) responde a una noción propia y normativa definida en el art. 487.1 TRLC de modo que la concurrencia de alguna de las causas de exclusión previstas en él deslegitima al deudor para obtener la exoneración pretendida.

    El deudor que pretenda la exoneración ha de aportar la información necesaria para que pueda ser examinada y el tribunal debe verificar que no concurre ninguna de las causas de exclusión. Eso supone que, por ejemplo, en el caso del ordinal 6º, el deudor ha de informar al tribunal no sólo del activo con el que cuenta y del pasivo, sino también mostrar el origen de las deudas y su justificación cuando pudieran resultar desproporcionadas respecto de los ingresos y rentas que el deudor tenía al tiempo de contraer aquellas deudas.

    Esa carga corresponde al deudor, sin perjuicio de la facultad del juez de requerir explicaciones o ampliación de información y documentación cuando aprecie que es insuficiente.

    La concesión de la exoneración está supeditada a la «previa verificación de la concurrencia de los presupuestos y requisitos establecidos en esta ley» cuyo examen de oficio se impone al juez del concurso, aunque no haya habido oposición de la administración concursal o de algún acreedor o hayan mostrado su conformidad (arts. 502.1 TRLC y 498.2 TRLC). El tribunal de apelación estará afectado, en cuanto al ámbito de apreciación, a la limitación derivada del art. 465.5 LEC, de modo que, si nadie impugna este extremo en apelación, no podrá apreciarlo de oficio.

    Excepciones previstas en el art. 487.1.2º TRLC. La sala declara que la exigencia de definición de las excepciones a la obtención de la exoneración que impone la sentencia del Tribunal de Justicia de 7 de noviembre de 2024 (Corván-Bacigán) se cumple en el art. 487.1. TRLC que enumera una lista taxativa.

    Por otro lado, la debida justificación que impone el TJUE no se encuentra en el preámbulo de la Ley 16/2022 ni el proceso legislativo. Por ello, la sala acude a la naturaleza y la finalidad de la institución, que se funda en la existencia de un deudor persona natural de buena fe, de modo que no sea aprovechada por quien no lo merece. Los comportamientos que hacen desmerecer al deudor de la exoneración de deudas es natural que guarden relación con las causas y circunstancias de la insolvencia de dicho deudor, o con comportamientos que desmerezcan el crédito en el tráfico jurídico y económico.

    En un caso como el de una sanción impuesta al deudor, en la medida en que la infracción tributaria muy grave entraña, por regla general, el empleo de medios fraudulentos (por ejemplo, arts. 191.4, 192.4 y 193 Ley General Tributaria), presupone una conducta de engaño o de negligencia grave, que justifica la exclusión de la exoneración. Del mismo modo ocurre con las infracciones muy graves de la Seguridad Social, que también implican fraude o mal uso del sistema, lo que afecta gravemente a la financiación del sistema o a los derechos de los trabajadores (art. 23 Real Decreto Legislativo 5/2000, de 4 de agosto). Este componente fraudulento es el que justifica la equiparación a la comisión de alguno de los reseñados delitos (contra el patrimonio y contra el orden socioeconómico, de falsedad documental, contra la Hacienda Pública y la Seguridad Social o contra los derechos de los trabajadores).

    Sin embargo, la derivación de responsabilidades, a la que se refiere el segundo inciso del art. 487.1.2º TRLC, no se configura como una sanción, sino como un mecanismo de garantía (sentencias 315 y 316/2020, ambas de 17 de junio; y 1578/2025, de 4 de noviembre). De tal forma que mientras no conste acreditado que el acuerdo de derivación de responsabilidad trae causa de una conducta fraudulenta del administrador equiparable a aquellas merecedoras de sanción por infracción muy grave, esta excepción carece de la debida justificación para privar al deudor concursado del acceso a la exoneración de deudas, al contrariar el reseñado principio de proporcionalidad.

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