Nuestra principal conclusión es que, mientras que la presencia de accionistas comunes dentro de un mismo sector sigue estando positivamente asociada a los precios de las aerolíneas (más proporción de la propiedad de las aerolíneas en manos de los mismos accionistas – p. ej., las grandes gestoras de fondos de inversión como BlackRock, Vanguard and State Street)… resulta en precios más altos para los billetes de avión), la propiedad común interindustrial (es decir, que estos fondos sean accionistas de empresas competidoras en todos los sectores) está negativamente asociada a los precios de las aerolíneas (precios más bajos de los billetes)… El efecto medio es positivo, pero sólo porque algunos accionistas están concentrados en las compañías aéreas, y por tanto este fracaso de la diversificación completa implica que la propiedad común intraindustrial sigue siendo algo mayor que la interindustrial en la práctica...
… Barbara Novick… aborda esta cuestión…”La teoría de la "propiedad común" se basa en el supuesto de que todos los "propietarios comunes" se benefician de una menor competencia, ya que se deriva de las teorías de los oligopolios y la "propiedad cruzada" (por ejemplo, cuando una empresa compra una participación en su competidor). Mientras que una menor competencia podría beneficiar a determinados inversores concentrados, los inversores ampliamente diversificados, como los fondos indexados, poseen todo el mercado y no se benefician de una menor competencia. Esto se debe a que los inversores ampliamente diversificados están sujetos a efectos intersectoriales, lo que significa que lo que ocurre en un sector afecta al rendimiento de las participaciones del fondo en otros sectores”
… Nuestro análisis de equilibrio general muestra que los efectos anticompetitivos en los mercados de productos son impulsados por la propiedad común intraindustrial, mientras que la propiedad común interindustrial es procompetitiva. El resultado es que, debido a los efectos interindustriales que fueron ignorados en trabajos empíricos anteriores, la propiedad común por parte de accionistas diversificados como las Tres Grandes (BlackRock, Vanguard and State Street) es en realidad predictiva de precios más bajos en el mercado de productos...
El resultado de que la propiedad común interindustrial reduce los precios tiene importantes implicaciones para el debate antimonopolio sobre la propiedad común, especialmente en lo que se refiere a los grandes y diversificados gestores de activos... Estos gestores de activos son accionistas de empresas en toda la economía, lo que ha suscitado la preocupación de que su propiedad común pueda dar lugar a precios más altos en los mercados de productos. En este trabajo hemos demostrado que, al menos en el sector de las aerolíneas, no es así. De hecho, la predicción del modelo de oligopolio de equilibrio general de Azar y Vives (2021) es que la propiedad común por parte de "propietarios universales" debería dar lugar a precios más bajos en el mercado de productos.
Azar, José and Vives, Xavier, Revisiting the Anticompetitive Effects of Common Ownership, March 15, 2021
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