Cómo generar incentivos correctos en los promotores de una SPAC a través de cláusulas que se incluyen en el folleto de emisión

foto: JJBOSE

La inclusión en el folleto de una SPAC de cláusulas que restringen los beneficios de los promotores de la SPAC (que los autores llaman "cláusulas de contingencia" v., infra) si, tras la fusión con la empresa objetivo el desempeño de la resultante de la fusión es malo es efectiva para desincentivar a los promotores a llevar a cabo la fusión a toda costa y apresuradamente porque se acerca el final del período que se recoge en el folleto - dos años - para llevarla a cabo.

La conclusión del estudio es que las fusiones 'tardías', es decir las que se producen al final del período de dos años desde la OPV, tienden a provocar pérdidas para los inversores en la OPV. La razón es obvia: conforme se acerca esa fecha, los promotores, urgidos por la posibilidad de tener que devolver sus aportaciones a los inversores, estarán dispuestos a aceptar la fusión de la SPAC con 'objetivos' progresivamente menos 'deseables'. 

Pues bien, si el folleto incluye determinadas cláusulas que restringen los beneficios de los promotores en caso de que la fusión culmine, el volumen de operaciones que acaban provocando pérdidas a los inversores se reduce porque - al parecer - los promotores así incentivados, desarrollan mayores esfuerzos de búsqueda de posibles targets en la fase inicial del período de dos años. 

Las SPAC de fusión tardía que incluyen en sus folletos tres o más cláusulas que se describen a continuación disfrutan de una rentabilidaad anual un 29,7% superior el primer año y un 22,9% superior el segundo año... lo que contrarresta completamente los efectos adversos para los inversores de que la fusión entre la SPAC y la compañía objetivo se realice cuando el período de tiempo previsto en el folleto de emisión está a punto de terminar

La diferencia de rentabilidad es importante: 

el rendimiento operativo de las deSPAC que se fusionan tardíamente, medido por el ROA de las deSPAC, disminuye en un 30 % cuando no hay cláusulas de contingencia efectivas en el folleto de la SPAC. Además, un estudio de eventos en torno a la fecha de anuncio de las fusiones revela que los acuerdos de SPAC de fusión tardía sin cláusulas de contingencia restrictivas tienen rendimientos de anuncio entre un 7% y un 9% más bajos, mientras que aquellos con múltiples cláusulas restrictivas disfrutan de un efecto positivo simétrico, superando en gran medida el impacto negativo de la fusión tardía. 

Estos resultados no derivan únicamente de la mera presencia (o falta de ella) de cláusulas de contingencia en los folletos de las SPAC, sino más bien de su interacción con la llegada inminente del término temporal que obliga a liquidar la inversión

¿Qué cláusulas son estas?

Las cláusulas de bloqueo de warrants definen un período durante el cual los titulares de warrants (los inversores en la OPV y los promotores) no están autorizados a ejercer el derecho a adquirir que el warrant les proporciona... se evita así que los inversores iniciales inunden el mercado con acciones de inmediato después de la fusión lo que tendría un impacto negativo potencial en el precio de las acciones de la compañía resultante de la fusión. Los bloqueos de warrants están diseñados para alinear los intereses de estos primeros inversores con el éxito a largo plazo de la empresa. Los inversores que mantienen sus warrants pueden beneficiarse de cualquier posible apreciación del precio de las acciones... más del 85% (de los folletos), tienen estas cláusulas... el período es de 30 días

La cláusula de bloqueo de acciones de los promotores establece un período (de un año) de restricción después de que se ejecute la fusión, durante la cual...  tienen prohibido transferir sus acciones... 

Cláusula de retirada de los beneficios... ciertos accionistas perderán todas o una parte de sus acciones si la compañía resultante de la fusión no alcanza determinados objetivos de rentabilidad... Solo el 4,2% de la muestra de las SPAC... contienen esta cláusula 

La cláusula de cambio de precio de ejercicio de warrants... reduce el precio de ejercicio del derecho que el warrant otorga (derecho a adquirir acciones a un precio determinado). Estas cláusulas son de naturaleza antidilutiva y se activan cuando los administradores emiten más acciones (como compensación de la fusión a los propietarios de las compañías con las que se fusionan las SPACs) a un precio bajo... El precio de ejercicio se ajusta a la baja en función del precio de las acciones recién emitidas... Esto desalienta la dilución excesiva y destructiva del valor de las acciones de la SPAC en busca de malos acuerdos de fusión. Estas cláusulas ajustar también los obstáculos de redención de warrants, si procede (véase, por ejemplo, la cláusula de compensación), que también puede limitar el valor de los warrants. El 65% de la muestra contiene el precio de ejercicio del warrant cláusulas de cambio (68% de las SPAC que emiten warrants) 

La cláusula de compensación (o indemnidad, make-whole) es una cláusula de compra que especifica un rango de precios de la acción (siempre de 10 a 18 dólares) en el que la compañía puede obligar a los titulares de warrants a ejercerlos canjeándolos, a un tipo determinado, por acciones de la compañía resultante de la fusión... equivale a restringir... el valor de los warrants... e impone un límite superior a la volatilidad implícita de la opción de warrant... (y) limita las ganancias de los tenedores de warrants (en beneficio de los titulares de acciones)... El 34% de la muestra contiene cláusulas de compensación (el 35% de las SPAC que emiten warrants) 

El acuerdo de compra a plazo es un acuerdo contractual en el que los promotores de la SPAC se comprometen a comprar un número determinado de acciones el día de la consumación de la fusión a un precio de 10 dólares por acción... independientemente de las necesidades de capital de la SPAC en el momento de la fusión... Casi el 15% de los patrocinadores celebran acuerdos de compra a plazo en el momento de la OPI.

Lin, Fang and Malik, Asif I. and Mueller, Peter and Stanhouse, Bryan and Zhou, Xin Yue and Leal, Diego, Clauses with Claws: Reducing Agency Costs in Late-Merging SPACs, 2024

Entradas relacionadas

• Vuelven las SPAC, ¿vuelven las pérdidas para los inversores dispersos?
• Las SPACs están de vuelta FT
• SPACs a la italiana
• Y más sobre la SPAC de Trump
• Más sobre la SPAC de Trump y lo difícil que es innovar organizativamente en un mundo de conflictos de interés ubicuos
• La SPAC de Trump
• Cuando hay ganancias en una SPAC a pesar de que la fusión no se consuma
• Malas noticias para las Spac
• SPAC (ii)
• Conflicto de interés de los consejeros en las SPAC
• SPAC Special purpose acquisition companies o sociedad cotizada constituida para adquisiciones
• SPARC
• Los riesgos de las SPACS: el cuento de la lechera e información privilegiada
• Spac (III)
• Cascarones, cascarones, cascarones
• Tras las SPACs vienen las SPARCs
• ¿Un corto futuro para las SPACs?

La conjura contra España (XCVIII): Cómo fijar los horarios escolares con perspectiva de género

Europeana en Unsplash

Uno de los ratos más felices de un día cualquiera de mi infancia era el que transcurría entre las ocho y y las nueve de la mañana. Como mis hermanos mayores entraban antes al colegio e íbamos juntos desde casa, los más pequeños disfrutábamos de una hora de 'recreo' adicional en el patio del colegio, hora que dedicábamos a jugar a las chapas, a las bolas o a los cromos. 

Esta mañana he pasado a las 8.55 de la mañana por la puerta del colegio público de la calle Vallehermoso de Madrid. Una larga cola de padres con sus hijos esperaba a que se abriera la puerta del colegio. Ese mismo colegio cierra al tráfico la calle Vallehermoso los viernes para convertirla en un 'patio de recreo' adicional al reducido del que dispone. Y, supongo, ese colegio tiene jornada continua, lo que significa que a las 3 de la tarde, los niños están otra vez a cargo de sus padres.

¿Por qué no abre el colegio público a las 8 de la mañana y permite que los padres dejen a los niños ahí a esa hora? ¿Por qué no sigue abierto desde las 3 a las 5 de la tarde para que los niños jueguen hasta que los recojan sus padres?

Porque es un colegio público. Y todo lo que se hace en una empresa o institución pública se hace en interés de los empleados públicos que prestan el servicio público, no de los destinatarios. Es una ley de hierro. Los empleados públicos - que no pueden conseguir grandes subidas de salarios - pelean por mejorar sus condiciones de trabajo; que el resultado sea un empeoramiento del servicio público; que éste no satisfaga las preferencias y necesidades de los ciudadanos a los que se presta el servicio es irrelevante. De manera que, cuando el prestador público de un servicio o el proveedor público de un producto compite con prestadores y proveedores privados, se observa una lenta o rápida decadencia del primero. Es una espiral inevitable porque los políticos, al ver que los ciudadanos se desplazan al proveedor privado, destinan menos dinero al público. Está ocurriendo con la sanidad, con los trenes, con la universidad y, naturalmente, con la educación. Lo que se observa es que las regiones donde la prestación privada de esos servicios es más relevante, la calidad de los mismos es mejor porque la competencia se intensifica. Madrid tiene la mejor sanidad y educación de toda España porque hay en Madrid clientes exigentes y con dinero que promueven la competencia entre los proveedores y, en consecuencia, el sector privado en el ámbito de la sanidad y la educación en Madrid es muy competitivo y mejora su calidad constantemente (si no, quiebra). Me cuentan que, en los próximos años se van a abrir tres o cuatro hospitales en Madrid. El número de estudiantes universitarios y de universidades privadas con campus en Madrid no hace más que aumentar. Como lo hacen las residencias para estudiantes o los servicios de transporte privado (Cabify, Uber...). 

Mientras tanto, los trabajadores del sector público, a lo suyo. A inundarnos con ideología infumable y sin base científica. Por ejemplo, oirán que "la escuela no es un aparcamiento de niños" o que la escuela no puede suplir las carencias de los servicios sociales. Eso son dos estupideces. La escuela es, entre otras cosas, un aparcamiento de niños. La función fundamental de la escuela es que los niños pasen seis u ocho horas al día con otros niños de su edad en condiciones de igualdad. Si, además, aprenden algo, miel sobre hojuelas. La única función razonable que puede cumplir la escuela es transmitir conocimientos, ni formar en valores, ni crear espíritus críticos ni ninguna de las sandeces que los pedabobos llevan instilando a las maestras en las escuelas de magisterio desde hace cincuenta años.

Si no lo hacen por los niños, nuestros empleados públicos de izquierdas deberían hacerlo por las madres de esos niños. Una educación obligatoria con perspectiva de género debería llevar a tener abiertos los colegios públicos desde las ocho de la mañana hasta las seis de la tarde incluyendo el sábado desde las ocho hasta las tres. Así, las madres - sobre todo las madres de varios hijos - podrían disponer de 10 horas seguidas en un día de diario para trabajar o 'desarrollar libremente su personalidad'. Porque todos sabemos que, si el marido gana más dinero fuera de casa, será la mujer la que tenga que perder una hora en llevar y traer a sus niños al colegio cada día, en lugar de cinco minutos a la hora que más convenga a la mujer, no a la maestra del colegio público. Los ricos, naturalmente, contratan a gente para que les libere de esas tareas. 

Citas: fascismo catalán, hipocresía woke, Prohens, cercanías, Alice Evans, John Burn-Murdoch, pobreza, internalización de normas, energía nuclear

Así dejaron, los que sólo querían votar, la plaza Urquinaona de Barcelona. Todos amnistiados. 

¿Cómo es posible tanta hipocresía?

No perdono a Errejón sus declaraciones sobre los gritos de los colegiales del Elías Ahuja. El muy hipócrita dijo esto

"No podemos tolerar la cultura de la violación, las manadas surgen de guaridas como el Elías Ahuja... un sitio para niños pijos, cuyos padres pagan 1.200 euros al mes y del que posiblemente sale una buena parte de los cuadros de mando en la sociedad española que se educan en la violencia contra las mujeres, en el racismo, en el fascismo"

Una de las chicas presuntamente humilladas me escribió esto. La jauría periodística se lanzó contra unos chicos (que jamás harían daño a una chica) como si en vez de estudiantes modelo fueran políticos de derechas. Lo de Errejón es una buena muestra de cómo las gastan los del me-too: no hay perdón. Recuerden lo de Plácido Domingo. Todas las ofensas son imperdonables. Y si no quieres que la jauría - la turba - se dirija contra ti también, más te vale mostrarte inmisericorde con el pecador.

El fascismo nacionalista catalán que gestiona las escuelas

De hecho, ha explicado que se han dado casos en los que directores «han reprendido a los profesores porque hablan en español con sus alumnos en el pasillo». Una presión que también va de profesores a alumnos, «a los que les piden que no hablen nunca en castellano», y se ha llegado a denunciar algún caso en el que un docente ha dicho a un estudiante: «oye, te subimos la nota si hablas siempre en catalán».

El fascismo nacionalista catalán ha perpetrado más de un centenar de actos de odio hispanófobos en 2023. 

Y las víctimas - los españoles que viven en Cataluña y no son nacionalistas - no han dicho ni pío.  

Lo que va saliendo de la relación de Sánchez con el 'grupo' de Ábalos-Aldama-Koldo 

demuestra que, o Sánchez es tan tonto como yo creo (Ábalos le engañó y le hizo posar con Aldama y le hizo sentarse con los políticos mejicanos con los que Aldama quería hacer negocios), o sigue mintiendo como un bellaco. O ambas cosas a la vez (si en los próximos días salen nuevas informaciones sobre su relación con Aldama).

Prohens no es de fiar. Nunca lo ha sido. 

Cuando gobiernan los progresistas en España, la culpa de lo que no funciona es del cha-cha-cha

Las barreras para que los hombres se dediquen a labores de cuidados y a la enseñanza son principalmente culturales. 

Como argumenté en mi artículo "El declive del sostén de la familia masculino y la persistencia del cuidador femenino", hay una diferencia crucial en la visibilidad. Los logros profesionales de las mujeres ocurren a la vista del público, reuniendo un amplio apoyo social. Por el contrario, los hombres que realizan trabajos de cuidado a menudo lo hacen a puerta cerrada, lo que permite que persistan estereotipos obsoletos. Esta invisibilidad crea un problema clásico de coordinación. Naturalmente, las personas buscan el estatus y la inclusión social dentro de sus comunidades. Si los hombres nunca son felicitados y ven su status aumentado por dedicarse a tareas de cuidar a otros, los más jóvenes serán reacios a entrar en esos sectores... perpetuando el ciclo de retroalimentación negativa: menos cuidadores masculinos visibles desalienta a la próxima ola potencial de hombres a ingresar a estos campos. Es un ciclo que se refuerza a sí mismo y que afianza una camisa de fuerza de masculinidad, incluso cuando las oportunidades económicas cambian.

Es Alice Evans, siempre ponderada. (en la línea del libro de Hrdy) Mi objeción: el problema es cultural, pero no solo cultural. Es un problema también de preferencias. Ceteris paribus, un hombre prefiere ser cirujano a enfermero. O mecánico o taxista o conductor de camiones a auxiliar de clínica, recepcionista o dependienta. Porque, como me dijo una enfermera, como cirujano sólo interactúa con el paciente cuando éste está anestesiado. Que los varones con menos formación compitan con las mujeres con menos formación por trabajos en el sector de los 'cuidados' y de la enseñanza primaria y secundaria es poco productivo socialmente, creo. Lo que tenemos que promover es la formación profesional fuera de la universidad. Que los trabajos de 'cadena de producción' tiendan a desaparecer por el avance de la robótica no significa que no aparezcan nuevos trabajos que requieren dotes y formación de carácter ingenieril porque...

En el Reino Unido, los ingresos de las mujeres jóvenes ya han superado a los de los hombres jóvenes (John Burn-Murdoch, FT)

Quizás lo más sorprendente de todo es que en 2022 fue la primera vez que la mujer joven promedio en el Reino Unido tuvo un ingreso más alto que su contraparte masculina. Esto se debe en gran parte a que las mujeres tienen cada vez más probabilidades de tener un título universitario y al salario de graduados que conlleva, pero también al deterioro de los salarios de los hombres sin estudios superiores, que han pasado de ganar un 57% más que las mujeres sin estudios en 1991, a un 10% menos en 2022

La conjura contra España (LVIII): a los progresistas españoles les gusta la pobreza siempre que sea pobreza progresista

Un individuo que ha interiorizado el valor de ser sincero, dirá la verdad incluso en las ocasiones en las que el resultado neto de decir la verdad sea negativo... cumplir las normas forma parte de las preferencias que el individuo maximiza

Diversidad tributaria e igualdad penal

   En suma, la regulación del Impuesto sobre el Patrimonio concede a las CCAA la capacidad de dispensar su pago, y esa facultad da lugar a que el delito fiscal referido a ese tributo solo pueda existir en las CCAA en las que esa obligación tributaria no ha sido eliminada, lo cual es incompatible con el principio constitucional de igualdad y la reserva de ley penal en favor del Estado.

¿Por qué tenemos tan malos gobiernos? Porque son monopolistas

La energía nuclear

El vuelo supersónico y la energía nuclear son dos grandes contrafácticos económicos. Al igual que los emperadores chinos del siglo XV abandonaron la navegación oceánica, nuestra sociedad abandonó dos grandes tecnologías. ¿Quién sabe cómo sería el mundo hoy con abundante energía de origen nuclear y aviones supersónicos ampliamente desarrollados, y toda la tecnología que les habría seguido?

Un blog sobre patentes 

Citas: aire acondicionado, Oakeshott, Marian Moreno, Sánchez, niños de 8 años; sobran 2/3 de los periodistas y faltan millonarios hechos a sí mismos (en Francia)

Un informe de la IEA (FT)

dice que el aire acondicionado necesitaría 697 teravatios hora adicionales de electricidad para 2030, más de tres veces la demanda adicional de los centros de datos informáticos. Los vehículos eléctricos, por su parte, requerirían 854 TWh adicionales, según la AIE.

Estados Unidos es la economía que más rápidamente reasigna los recursos a sus usos más valiosos (vía John Müller)

En la última década y media, Estados Unidos ha perdido casi dos tercios de sus periodistas (Abernathy 2023)

La inconstitucionalidad de toda la política sexual del Gobierno progresista del oportunista Sánchez en un tweet 

No es más importante saber hacer una raíz cuadrada que saber que el sexo debe ser consensuado, consentido y disfrutado por ambas partes. Ni saber cuál es la capital de España que saber que ser hombre no implica ser violento. Por una educación que fomente la igualdad.

Loreto Arenillas, jefa de gabinete de Íñigo Errejón el 6 de noviembre de 2020

 En la sección de "queremos la mitad de todo" (lo bueno y nada de lo malo), Marian Moreno, la 'mujer vociferante' o hooligan que codirige la política educativa del gobierno progresista de Asturias

La UNESCO premia un programa escolar diseñado con la participación de esa hooligan o 'mujer vociferante' cuya descripción es incomprensible (pero uno se teme lo peor, claro)

pretende facilitar el aprendizaje de una competencia global que permita elegir a niños y niñas el proyecto vital propio desde la libertad y la diversidad de opciones, sin condicionantes de género, aprendiendo a identificar las desigualdades, a luchar contra ellas y a ejercer su derecho a la igualdad en el ámbito de su cultura, religión, clase social, situación funcional, orientación sexual, etc... Lo que hace peculiar esta experiencia es que es obligatoria en todos los centros financiados con dinero público de Navarra,

Es una pena que Íñigo Errejón, a pesar de su nombre, tan navarro, no disfrutara de este programa escolar. Seguro que si lo hubiera seguido obligatoriamente, no habría tratado a decenas de mujeres como las trató. 

En Francia ya no hay emprendedores que se hayan hecho multimillonarios

"Los nuevos multimillonarios están acumulando más riqueza a través de la herencia que del emprendimiento. Por primera vez en 15 años, no hay multimillonarios menores de 30 años". En Cómo convertirse en multimillonario, el plutócrata francés hecho a sí mismo Xavier Niel se lamenta de la nepo-infancia de la clase alta del mundo, particularmente en Francia.

Los modelos mentales de los niños de 8 años: no somos una tabula rasa

Dice el padre del crío: (...) Y otra de las consecuencias del calentamiento global es que se derriten los polos y sube el nivel del mar. Y el niño pregunta: ¿Y el de las piscinas?. 

La distinción de Oakeshott entre 'asociación civil' y 'asociación empresarial' Elizabeth Corey

La primera es la que existe entre los miembros de una Sociedad - un grupo humano - de carácter liberal. La segunda es la que existe entre los miembros de una corporación. 

En la asociación civil, las personas son libres de elegir sus propios objetivos en la vida, de ocuparse de sus intereses individuales y de dejarse guiar por sus propias experiencias. Este tipo de asociación requiere algunas reglas básicas básicas, las de un estado de derecho, pero no pide que todos persigan el mismo fin o conjunto de fines. 

La asociación empresarial, por el contrario, requiere que los asociados persigan corporativamente un propósito común. Este es el modo más común de asociación humana, y ocurre siempre que hay algo que se quiere lograr y que requiere la contribución de más de una persona. Nos juntamos para recoger la basura del barrio; constituir una sociedad anónima; trabajar como un comité de ciudadanos para aprobar una ley de urbanización; Organizar una fiesta. El fin es claro, los roles de los asociados están definidos y la asociación termina cuando se alcanza el objetivo. La relación de estas personas se define "sólo especificando el objeto, el propósito o el interés en términos de los cuales se relacionan" ...  

Oakeshott habría aborrecido la idea de que los profesores y estudiantes deban someterse a "capacitaciones" o adiestrarse en temas como diversidad, equidad e inclusión. El adiestramiento es cosa de perros y caballos, podría haber dicho, y se opone directamente a la liberación que ofrece el aprendizaje liberal. El objetivo de la universidad no es promover un propósito o entendimiento común, sino facilitar la autocomprensión de las personas individuales ('conócete a ti mismo')... Es un error imaginar que una forma concreta de actividad puede destilarse en principios que luego permiten, a su vez, dirigir esa actividad...  Creo que la forma correcta de pensar en las universidades es como asociaciones civiles, no como asociaciones empresariales. 

Citas: emisiones, Montesquieu, Vanderbildt, Harvard, Carlos Cay y el galeón de Manila

El lenguaje por sí solo es exasperante. ¿Quiénes es este "nosotros"? "Un enfoque pro-humano que prioriza..." (John Cochrane sobre Acemoglu y la regulación de la inteligencia artificial)

Una idea importantísima: Yasheng Huang explica la explosión de crecimiento económico en China en los 80 del pasado siglo en la multiplicación de centros de poder cuyos titulares tenían incentivos para comportarse benevolentemente

Huang considera que el crecimiento chino en los 90 se debió a las enormes inversiones extranjeras que se dirigieron a China una vez que la globalización se había puesto en marcha (OMT) y que China ofrecía suficiente seguridad jurídica. Pero añade que eso no explica cómo se inició el ciclo virtuoso que permitió a China crecer extraordinariamente en los años 80. No fue la seguridad de los property right de los chinos. A los chinos, para 'mejorar su condición' (Adam Smith) les bastó con estar razonablemente seguros de que si ponían un puesto de verduras o carne en una calle de Pekín no iban a ser inmediatamente detenidos y sus mercancías confiscadas. Igual que la gente está dispuesta a sacrificar muchísima libertad, están dispuestos a emprender toda clase de negocios que les permitan mejorar su condición si se les asegura un mínimo de seguridad física. Junto a la 'orden' desde la cúpula del Partido Comunista Chino de "enriqueceos" (rectius, podeis intentar ganaros la vida por vuestra cuenta) lo que ocurrió en China en los ochenta según Huang es que los miles de centros de poder locales, regionales e institucionales comprendieron que se les había dado autonomía para hacer cualquier cosa que mejorara la vida de la gente. De manera - continúa - que cuando un agricultor necesitaba un préstamo para comprar semillas o maquinaria y no lo recibía de las instituciones centrales, podía esperar recibirlo de cualquiera de los bancos públicos o de las autoridades regionales o locales. Esta dinámica tenía que desatar una ola de innovaciones y, en consecuencia, de aumento de la productividad y de aceleración del crecimiento económico. 

Uno no puede dejar de relacionar esto con la competencia política y económica en la Europa de la Edad Media y Moderna: la fragmentación del poder en términos territoriales (feudalismo) e institucionales (Iglesia vs Emperador) otorgó protección a los innovadores. Si uno quería fundar una Universidad, no necesitaba la aprobación del Obispo. Los reyes también podían autorizar su creación. 

Las empresas nos tratan, cada vez más, como si fuéramos unos locos que no sabemos lo que queremos

 

foto: JJBOSE

Aquí sí hay un pleito (vía John Müller): Julia Angwin

Mark Zuckerberg de Meta admitió que los usuarios ya no controlan los mensajes que reciben (feeds) por redes sociales, ya que los algoritmos muestran contenido generado por sistemas de IA. Originalmente diseñada para proteger a las empresas tecnológicas de reclamaciones por difamación, ahora se usa para evitar responsabilidades por contenido peligroso. Pero los tribunales están comenzando a responsabilizar a las plataformas por los daños causados por sus algoritmos, como en los casos judiciales contra TikTok y Meta. Se espera que nuevas regulaciones legales obliguen a las plataformas a dar más control a los usuarios sobre sus feeds y a limitar la distribución de contenido dañino.

Hace un par de semanas me dirigí a Amazon por segunda vez para que hicieran constar que no deseaba recibir ninguno de los productos que compro en esa plataforma a través de Correos. No quiero tener relación con ninguna de las empresas públicas españolas (no puedo evitar tener relación con las Administraciones Públicas) lo que incluye a Paradores (¡qué experiencia tan mala en el Parador de Arties en el Valle de Arán!), a la SEPI en general (siempre al servicio del gobierno, en lugar de al servicio del Estado) y a Renfe, ADIF o Correos en particular. Los de Amazon que son muy listos me dijeron que lo apuntaban en 'mi ficha', supongo que para librarse de mi sin colgarme ni llevarme la contraria. A las dos semanas, compré un producto en Amazon que fue entregado por Correos. Con esto de los feeds pasa algo parecido. Las tecnológicas nos tratan como si fuéramos unos locos que no sabemos lo que queremos. 

Ellos (rectius, la inteligencia artificial) saben mejor que nosotros lo que queremos, de manera que, cuando expresamos nuestra voluntad y esa expresión no se corresponde con nuestros verdaderos deseos (que conoce mejor que nadie la inteligencia artificial), corrigen nuestra voluntad y nos ofrecen lo que verdaderamente queremos. Da igual a quién sigas en twitter y a quién no. O en Instagram. Lo que te va a salir en tu teléfono móvil es lo que el algoritmo dice que tú quieres ver.

Iberia es un gran ejemplo. Cuando nos preguntan si queremos más espacio entre asientos, más comida y bebida gratis, menos colas y tiempo de espera, más silencio en la cabina etc., decimos, naturalmente, que sí. Pero cuando nos ofrecen todo eso a un precio algo más elevado que aquella línea aérea que parece dedicarse al transporte de ganado en lugar de al transporte de personas, optamos por la segunda. Iberia ha aprendido la lección y nos trata como ganado, eso sí, a precios competitivos. Iberia sabe lo que queremos: viajar rápido y al menor precio posible. Es lo mismo con McDonalds: decimos que queremos ensaladas, pero vamos a McDonalds a comer hamburguesas. 

La desgracia con Iberia (y vale hoy también para Renfe) es que cuando le comunicas que no quieres viajar como si fueras una vaca y buscas "preferente", te asignan una de las decenas si no centenares de tarifas que Iberia tiene. Iberia se jacta de que tiene una "gran variedad de tarifas que te ofrecemos para que elijas la que más te interese según tus necesidades". Como si un producto tan homogéneo como es un billete de avión para ir de Madrid a Tenerife (¡ojo! en Tenerife hay dos aeropuertos que están a casi una hora de distancia en coche!) pudiera cobrarse a cien precios diferentes, no ya en función de la demanda de viajes (temporada alta o baja) sino en función de si tienes derecho, por ejemplo, a que te den un plato de comida recalentada; que puedas entrar en la sala VIP del aeropuerto, que tengas que hacer cola para embarcar o que no te pesen la maleta al entrar. La discriminación de precios lo explica todo (Arnold Kling), pero acaba siendo muy cansado. Porque el consumidor termina por no saber qué ha comprado exactamente y si puede colarse en la sala VIP o si le darán de comer en el avión. ¿Se extrañan de que los consumidores prefieran la tarifa plana, la barra libre y el 'todo incluido'? ¿Y se extrañan de que, inmediatamente, las empresas empiecen a crear un 'todo incluido' que no incluye las bebidas (en el caso de los bonos - regalo para restaurantes)?

El resultado de estas estrategias de las tecnológicas y de las empresas proveedoras de bienes y servicios es que los consumidores estamos, en general, mejor servidos pero lo que se nos ofrece responde, cada vez menos, a preferencias idiosincráticas. Quizá porque no es eficiente registrarlas. La huella que dejamos en internet es, por ello, cada vez menos útil para reflejar quiénes somos y qué queremos. Ni tan mal, repito, ni tan mal. Recuerden los tiempos del rodex, el romy y la Casera, o sea, cuando no había posibilidad de elegir. Y recuerden, sobre todo, que elegir es energéticamente muy costoso, de manera que nos encanta que otros elijan en nuestro lugar si sabemos - o podemos confiar - que elegirán lo que creen, de buena fe, que es lo mejor para nosotros. Recuerden, si dejásemos a los padres seleccionar genéticamente a sus hijos, los humanos del futuro se acabarían pareciendo mucho a los perros.

Esta estrategia tiene una ventaja añadida para las compañías proveedoras en un entorno regulatorio axfisiante: lo que quieren estas compañías es proporcionarnos información, historias, opiniones etc y productos o servicios que no puedan llevar a la compañía ante los tribunales o ante el comisario del ramo de la Comisión Europea. Productos y servicios tan 'blancos' que incluso puedan servirse a los habitantes del régimen más totalitario del planeta como es el chino o el norcoreano. 

¿Es un desarrollo fatal éste que consiste en que dejamos de elegir porque somos muy vagos y muy incompetentes tomando decisiones sobre lo que queremos? No lo creo. Recuerden lo que pasó en el mercado de las telecomunicaciones. La multiplicación de tarifas de las compañías telefónicas de hace treinta o veinte años ha desaparecido. La barra libre es la regla (y las compañías de telecomunicaciones han dejado de tener beneficios supracompetitivos). Lo mismo pasará con Iberia y con las tecnológicas. La inteligencia artificial aprenderá también a detectar lo que nos enfada (ahora se dice 'frustra') y lo que nos hace sentir bien individualmente. Lo único que no tiene remedio es que salga el comisario de la Comisión Europea o la ministra de igualdad del gobierno de España y regañe a las empresas diciéndoles que ellos, los políticos, saben mejor que los ciudadanos lo que los ciudadanos quieren. Y promulguen toneladas de nueva regulación que sólo nos hace a todos más pobres y a algunos mucho más ricos (los consultores, los abogados y los políticos).

Entradas relacionadas

2010: ¡Please sell songs for a song! (no existía Spotify). En 2011 ¿Una suscripción única a todo el contenido de pago?; 2015 ¿Se ha reducido la asimetría informativa? 2017 Los consumidores prefieren la tarifa plana; 2018 Costes de transacción mentales: Spotify como sociedad mutua de los que escuchan música; Pero lean esta, también de 2018, cuando creía que era posible para Facebook alterar el resultado de las elecciones norteamericanas.

La conjura contra España (XCVII): el caso Errejón y la inconstitucionalidad de la política jurídica española en materia de violencia sexual

foto: JJBose

Voy a tener por veraz lo que se narra en la denuncia de la presentadora contra Errejón. Y formularé dos preguntas. 

La primera se refiere a la conducta de la denunciante: ¿cuántas oportunidades tuvo, a lo largo de la tarde-noche en la que sufrió el acoso, la intimidación y la violencia sexual por parte de Errejón de mandar a paseo al acosador? ¿qué le impidió hacerlo, especialmente tras recibir la llamada de su padre informándola de que su hija de un año tenía 40 de fiebre? 

La respuesta a esta pregunta no dice nada respecto de la conducta delictiva de Errejón ni supone ningún reproche a la presentadora. Aunque la presentadora hubiera tenido decenas de oportunidades de alejarse del acosador, no por ello es menos reprochable la conducta de Errejón. La pregunta la hago para poder enjuiciar la política jurídica que se ha desplegado en España por parte de la izquierda, abanderada por Pedro Sánchez el oportunista, y el feminismo 2.0, es decir, por el feminismo que considera a las mujeres como sujetos carentes de agencia, y miembros de una sección particular de la corporación universal de víctimas de los hombres blancos heterosexuales, o sea, del heteropatriarcado machista, racista, islamófobo, homófobo, tránsfobo etc. El feminismo 2.0 considera a los humanos, en general, como tablas rasas cuya psicología es moldeable mediante la conveniente - y bien pagada - indoctrinación en los valores y principios adecuados. 

La segunda pregunta es si Errejón padece un trastorno mental y si iba 'puesto' en la tarde-noche de los hechos. De algunos pasos de la denuncia parece deducirse que estaba bastante alterado y de lo que se ha publicado parece que sufre de algún tipo de adicción.

Si la respuesta a las dos preguntas fuera afirmativa (la víctima tuvo muchas oportunidades de alejarse indemne de su acosador y Errejón padece un trastorno psiquiátrico y había consumido drogas ese día), se confirmaría que la política jurídica promovida por este gobierno para proteger a las mujeres de los delincuentes sexuales está completamente equivocada; que carece de cualquier base científica y, por tanto, que el Tribunal Constitucional debería declararla inconstitucional si se concreta en normas jurídicas que imponen restricciones a los derechos de los ciudadanos o tratan de forma desigual a hombres y mujeres o se financian con dinero público. El Estado no puede financiar la homeopatía o la astrología por muy benéficos que sean los objetivos de los homeópatas y los astrólogos. El Estado no puede financiar cursos de concienciación sobre el machismo si éste no tiene efectos sobre la frecuencia de los delitos sexuales.

En efecto, si se trata de proteger a las mujeres frente a los delincuentes sexuales, una política jurídica constitucionalmente aceptable debería incluir medidas que aumenten la capacidad de autoprotección de las mujeres. No deberíamos llegar a obligar a las niñas a obtener el cinturón negro en judo, pero sí a proporcionarles habilidades para que una noche de 'fiesta' no acabe como la de la presentadora denunciante. Igual que nuestros padres nos recomendaban no beber sin comer cuando salíamos de copas, deberíamos recomendar a las chicas no pegarse a nadie que vaya 'puesto' y hacer caso a los cotilleos de las amigas sobre la reputación del potencial acompañante (de nuevo, no hay nada más eficaz para acabar con situaciones de dominación individual que una coalición de los oprimidos por el macho alfa). Una política jurídica que no ponga medios públicos en esa dirección es incoherente e inidónea para lograr los mejores resultados posibles en la lucha contra la violencia sexual. 

Por otra parte, si hay alguien 'concienciado' y que ha recibido toda la 'formación' imaginable en las 'violencias machistas'; si hay alguien woke al heteropatriarcado, el neoliberalismo y las desigualdades de todo tipo que hay en nuestra Sociedad es Íñigo Errejón. Y, sin embargo, toda esa 'conciencia' y formación, todas esas lecturas, cursos, seminarios, etc no habrían impedido que su trastorno psicológico y el uso de sustancias que alteran la conciencia le hubieran llevado a cometer delitos sexuales (estoy, naturalmente, utilizando el caso como pura hipótesis, nada de lo anterior ha sido probado).

Es decir, la política jurídica puesta en marcha por el gobierno del PSOE (i) omite las medidas que podrían reducir la frecuencia de estos delitos (aumentar la capacidad de autodefensa de las mujeres); (ii) obliga a la escuela pública a enseñar contenidos inútiles y a la Administración Pública a financiar medidas perfectamente inútiles e (ii) impone otras que son discriminatorias o restrictivas de los derechos fundamentales de los particulares. 

Las (ii) incluyen todos los cursos sobre machismo e igualdad que han de cursar, por ejemplo, los jueces, pero también todos los programas que se imponen obligatoriamente a las escuelas públicas como el Skolae de Navarra que 

pretende facilitar el aprendizaje de una competencia global que permita elegir a niños y niñas el proyecto vital propio desde la libertad y la diversidad de opciones, sin condicionantes de género, aprendiendo a identificar las desigualdades, a luchar contra ellas y a ejercer su derecho a la igualdad en el ámbito de su cultura, religión, clase social, situación funcional, orientación sexual, etc... Lo que hace peculiar esta experiencia es que es obligatoria en todos los centros financiados con dinero público de Navarra

por no hablar de las escuelas de 'nuevas masculinidades' que tanto gusta financiar a Colau y Collboni y de todos los grados y posgrados universitarios en Universidades públicas dedicados a las "violencias machistas".

Las (iii) incluyen las reformas del Código Penal que sancionan más gravemente a los hombres que a las mujeres porque se presume que los primeros actúan movidos por su machismo.

El caso Errejón pone de manifiesto que, al contrario de lo que pretende el legislador español de los últimos seis años, las causas de la violencia de pareja y de la delincuencia sexual en general no se encuentran en la ideología machista de los delincuentes sino, como ya se le ha dicho al Gobierno español muchas veces, en el alcoholismo, el consumo de drogas y los trastornos mentales. 

De manera que la política jurídica de la violencia sexual del PSOE y Sumar que ignora las verdaderas causas de la violencia sexual y se funda en las causas que a la izquierda española le gustaría que fueran las causas de las agresiones sexuales (el machismo) debería conducir a declarar inconstitucionales todas las medidas legales que tengan efectos restrictivos sobre los derechos de los ciudadanos o que infrinjan el principio de igualdad y a prohibir que los recursos públicos se destinen a financiar ese tipo de medidas.

El caso Corwin: también la junta de accionistas disfruta de la protección de la business judgment rule si la operación (vinculada) es aprobada por la mayoría de la minoría (la mayoría de los accionistas no conflictuados)

Europeana en Unsplash

El artículo que resumo a continuación trata de determinar si un cambio en la jurisprudencia de los tribunales de Delaware ha tenido impacto en el volumen y las características de las operaciones de M & A en los EE.UU. El cambio ha supuesto un control judicial de las operaciones de M & A menos intenso, al menos aparentemente, lo que podría tener como efecto que, en el futuro, el volumen de litigación en este área se redujera. Hoy, prácticamente todas las operaciones de adquisición de empresas en los EE.UU. se litigan, de manera que pagar la minuta del abogado de los demandantes se considera casi como un coste estándar de cualquier operación de fusión o adquisición de una empresa cotizada.

Pues bien, en el caso Corwin (2015), el Tribunal Supremo de Delaware estableció que no se someterían a control del contenido (caso Revlon: verificación de que la relación de canje o el precio por sus acciones que reciben los accionistas de la sociedad absorbida o adquiridas como los mejores posibles dadas las circunstancias) las operaciones de M & A que hubieran sido aprobada por la mayoría de los accionistas de la compañía objetivo sin que el voto del accionista conflictuado (porque el accionista mayoritario de la compañía objetivo lo era también de la compañía adquirente) hubiera sido decisivo

El trabajo analiza si esta sentencia Corwin ha tenido algún impacto en la práctica de M & A en los EE.UU. Su conclusión es que no, que su impacto ha sido muy poco significativo.

El caso Corwin es el siguiente: KKR & Co. L.P. (“KKR”) aprobó la absorción por ésta de su otra participada KKR Financial Holdings LLC (“Financial Holdings”) con una relación de canje de una acción de Financial Holdings por 0’51 de una acción de KKR. Esto suponía una prima para las acciones de Financial Holdings de un 35 % sobre su precio de cotización en el día en que se anunció la operación. KKR estaba en ‘los dos lados’, ergo se trataba de una operación vinculada como la copa de un pino. Financial Holdings sometió a la junta de sus accionistas la operación (en España hubiera sido obligatorio, claro, pues se trata de una fusión) y esta la aprobó por una mayoría en la que los votos de KKR no fueron decisivos (es decir, la mayoría de los accionistas de Financial Holdings distintos de KKR votaron a favor de la fusión).

En el acuerdo de fusión se incluía una cláusula de terminación (break up fee) del 1 % del valor de la operación (es decir, que si los accionistas de Financial Holdings rechazaban la fusión, KKR tendría derecho a que Financial Holdings le pagara una cantidad equivalente al 1 % de la operación; una cláusula de “no shop” (es decir, que los administradores de Financial Holdings se comprometían a no buscar activamente otros posibles ‘partners’ para la fusión) y “matching rights” o derecho a igualar la oferta, a favor de KKR si aparecía otro comprador interesado en Financial Holdings. Los dos tribunales de Delaware que entendieron del asunto concluyeron que no había que controlar los términos de la relación de canje o de las condiciones aceptadas por Financial Holdings porque la operación había sido aprobada por la mayoría de los accionistas mediante un acuerdo social correctamente adoptado (con la información adecuada y sin la participación del accionista conflictuado, esto es, de KKR). En concreto, Leo Strine, el juez de la Chancery de Delaware dijo en su sentencia que no se podía promover la litigación cuando los accionistas habían dado su autorización a la operación; el intervencionismo judicial “augura más costes para los accionistas en forma de captura de rentas por parte de los abogados de litigios y de menor asunción de riesgos que beneficios” en forma de una mejora de la contraprestación que pueden recibir por sus acciones.

O sea que, antes de la sentencia Corwin, dicen los autores, los accionistas tenían dos herramientas jurídicas protectoras: la aprobación de la operación por parte de la junta de accionistas y la acción social de responsabilidad contra los administradores por infracción de sus deberes fiduciarios en el diseño y ejecución de la operación de fusión o venta de la compañía. Tras Corwin, estas dos herramientas son alternativas: si los accionistas aprueban los términos de la operación y lo hacen por un acuerdo adoptado con el voto favorable de la mayoría de los accionistas no conflictuados, los tribunales no revisarán si los administradores podrían haber diseñado o ejecutado la operación de manera que se hubiera asegurado de mejor manera que los accionistas hubieran recibido la máxima cantidad posible por sus acciones (por ejemplo, buscando activamente otros compradores o negándose a aceptar cláusulas de break up fee etc). Que los accionistas norteamericanos disfrutaran de ambas posibilidades como alternativas, choca a un jurista europeo-continental.

Matteo Gatti y Martin Gelter, Barking without Biting: How Corwin Did Not Change M & A, 2024

Una empresa de trabajo temporal es una empresa de trabajo temporal y está sometida a la Directiva de trabajo temporal aunque no tenga autorización administrativa como empresa de trabajo temporal

Europeana en Unsplash

La legislación española limita el acceso a la prestación de servicios de trabajadores temporales v., art. 43.1 LET que supone que si se ceden trabajadores por una empresa que no tenga la autorización para ejercer como ETT el cedente está cometiendo una infracción muy grave por realizar una 'cesión ilegal de trabajadores')

Dice el TJUE en la sentencia de 24 de octubre de 2024 que la Directiva sobre ETT se aplica a una cesión de un trabajador de acuerdo con la definición de tal que da la propia Directiva con independencia de que la empresa cedente tenga o no la autorización administrativa correspondiente. Es tan de cajón que no se entiende cómo el TSJ de Madrid planteó la cuestión prejudicial.

Interpretar el ámbito de aplicación de la Directiva 2008/104 en el sentido de que únicamente comprende a las empresas que, con arreglo a su Derecho nacional, disponen de una autorización administrativa previa para ejercer la actividad de empresa de trabajo temporal, por una parte, implicaría que la protección de los trabajadores diferiría entre los Estados miembros, en función de si los Derechos nacionales exigen o no tal autorización, y dentro de un mismo Estado miembro, dependiendo de si la empresa de que se trate posee o no tal autorización, y podría contravenir los objetivos de dicha Directiva, consistentes en proteger a los trabajadores cedidos por empresas de trabajo temporal, y, por otra parte, menoscabaría el efecto útil de la citada Directiva, al restringir de manera excesiva e injustificada el ámbito de aplicación de esta. 

En efecto, tal limitación permitiría que cualquier empresa que, sin disponer de tal autorización, pusiera a disposición de otras empresas trabajadores que hubieran celebrado un contrato de empleo con ella pudiera eludir la aplicación de la Directiva 2008/104 y, por lo tanto, no permitiría a los trabajadores disfrutar de la protección que persigue esa Directiva, aun cuando la relación de empleo que vinculase a estas personas con la empresa que las pone a disposición de otras empresas no fuera sustancialmente diferente de la que las vincularía a una empresa que hubiera obtenido la autorización administrativa previa exigida en virtud del Derecho nacional. 

Habida cuenta de las consideraciones anteriores, procede responder a la primera cuestión prejudicial que el artículo 3, apartado 1, letra b), de la Directiva 2008/104 debe interpretarse en el sentido de que esta se aplica a toda persona física o jurídica que celebre un contrato de empleo o que establezca una relación de empleo con un trabajador, con vistas a destinarlo a una empresa usuaria para que trabaje en ella temporalmente bajo la dirección y el control de esta, y que ponga a ese trabajador a disposición de dicha empresa, aun cuando esa persona no esté reconocida por la legislación interna como empresa de trabajo temporal por no disponer de una autorización administrativa como tal.

Confirmada la sentencia Intel del Tribunal General: un dominante puede ofrecer descuentos selectivamente salvo que la Comisión pruebe su idoneidad en concreto para expulsar a competidores igualmente eficientes

Europeana en Unsplash

Es la Sentencia del Tribunal de Justicia de la Unión Europea de 24 de octubre de 2024 

Lo más interesante:

...  si bien la concesión de descuentos por fidelidad por parte de una empresa en posición dominante puede constituir una infracción del artículo 102 TFUE, el hecho de que esta empresa sostenga, durante el procedimiento administrativo, apoyándose en elementos de prueba, que su comportamiento no tuvo la capacidad de restringir la competencia y, en particular, de producir los efectos de expulsión del mercado que se le reprochan obliga a la Comisión a realizar un análisis dirigido a demostrar la existencia de esta capacidad. 

En este supuesto, dado que la demostración del efecto real o potencial de restricción de la competencia se aprecia habida cuenta del conjunto de circunstancias de hecho pertinentes, la Comisión no sólo está obligada a analizar, como destacó el Tribunal de Justicia en el apartado 139 de la sentencia dictada en casación, la importancia de la position dominante de la empresa en el mercado relevante, el porcentaje de cobertura del mercado por los descuentos controvertidos, las condiciones y las modalidades de concesión de esos descuentos, su duración y su importe, sino que también está obligada a apreciar la eventual existencia de una estrategia destinada a expulsar del mercado a competidores al menos tan eficientes como esa empresa. 

Es este análisis el que debe servir de base a la Comisión para, en ese supuesto, cumplir la obligación, descrita en los apartados 328 y 329 de la presente sentencia, que le incumbe de demostrar, en la motivación de la decisión adoptada al finalizar su investigación, que el comportamiento censurado constituye un abuso de posición dominante en el sentido del artículo 102 TFUE... 

 el Tribunal General estimó... que los errores que este había detectado en test del competidor igualmente eficiente, en el porcentaje de cobertura del mercado por los descuentos controvertidos y en la duración de su aplicación justificaban la anulación... de la Decisión (sancionadora de la Comisión Europea)...

por lo que el Tribunal General no tenía por qué demostrar

si los descuentos controvertidos tenían la capacidad de expulsar del mercado a un competidor tan eficiente como Intel basándose... en elementos diferentes de aquellos en que se basó la Comisión para demostrar esa capacidad.

 porque eso supondría poner sobre el sancionado - Intel - la carga de probar el abuso de posición dominante, carga que corresponde, obviamente, a la Comisión Europea.

El diseño de una silla es una obra de arte protegida por el derecho de autor (70 años tras la muerte del 'artista')

Es la sentencia del TJUE de 24 de octubre de 2024

(Si)... una compañía reivindica la protección de los derechos de autor sobre un objeto de artes aplicadas comercializado en un Estado miembro, siempre que dicho objeto pueda calificarse de «obra» en el sentido de la Directiva 2001/29/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 22 de mayo de 2001, relativa a la armonización de determinados aspectos de los derechos de autor y derechos afines a los derechos de autor en la sociedad de la información, está comprendida en el ámbito de aplicación material del Derecho de la Unión.  

2) Los artículos 2, letra a), y 4, apartado 1, de la Directiva 2001/29, en relación con los artículos 17, apartado 2, y 52, apartado 1, de la Carta de los Derechos Fundamentales de la Unión Europea, deben interpretarse en el sentido de que, en el estado actual del Derecho de la Unión, se oponen a que los Estados miembros apliquen, en Derecho nacional, el criterio de reciprocidad material establecido en el artículo 2, apartado 7, segunda frase, del Convenio para la Protección de las Obras Literarias y Artísticas, firmado en Berna el 9 de septiembre de 1886 (Acta de París de 24 de julio de 1971), en su versión resultante de la modificación de 28 de septiembre de 1979, respecto de una obra de artes aplicadas cuyo país de origen sea un tercer país y cuyo autor sea nacional de un tercer país. Corresponde exclusivamente al legislador de la Unión, de conformidad con el artículo 52, apartado 1, de la Carta de los Derechos Fundamentales, establecer, mediante una normativa de la Unión, si procede limitar la concesión en la Unión de los derechos previstos en los citados artículos 2, letra a), y 4, apartado 1. 

3) El artículo 351 TFUE, párrafo primero, debe interpretarse en el sentido de que no permite a un Estado miembro aplicar, como excepción a las disposiciones del Derecho de la Unión, el criterio de reciprocidad material que figura en el artículo 2, apartado 7, segunda frase, del Convenio para la Protección de las Obras Literarias y Artísticas, firmado en Berna el 9 de septiembre de 1886 (Acta de París de 24 de julio de 1971), en su versión resultante de la modificación de 28 de septiembre de 1979, respecto de una obra cuyo país de origen son los Estados Unidos de América.

Citas

europeana en unsplash

¿Ideas u objetivos? Las ideas de EL MUNDO para mejorar España (muchas buenas)

¿Cuántos periodistas de RTVE entraron en convocatorias anteriores a esta gracias a que la UGT también les filtró las preguntas del examen? 

Antonio Ramos Oliveira, un socialista inteligente 

• La recomendación
• Cataluña y el PSOE, la libertad religiosa y Cánovas y el uso desmoralizador de la ley
• ¿Por qué el carlismo termina siendo una suerte de ideario regional confinado en el Norte de España?
• Los liberales y la Iglesia en el siglo XIX español

Cómo funciona la agresión femenina. Louise Perry 

En la mayoría de las diferencias psicológicas entre hombres y mujeres, soy una mujer típica. Soy más agradable, aversa al riesgo y neurótica que el hombre promedio, y también tengo una orientación sociosexual restringida (o, coloquialmente, me gusta ser monógama y tengo gustos sexuales simples). Por lo general, me interesan más las personas que las cosas. Considero que pasar tiempo con mis hijos es más importante que mi carrera y, como resultado, he rechazado muchas oportunidades profesionales (una de las causas de la brecha salarial de género). Lloro con facilidad, sobre todo en respuesta al sufrimiento de las personas y los animales vulnerables. Me gusta coser, las revistas de diseño de interiores y cocinar. No tengo ningún interés en ver deportes.

Con un préstamo garantizado por los EE.UU., El Salvador refinancia su deuda externa y ahorrará 350 millones de dólares en intereses con los que restaurará el río Lempa

Perú y el arándano: una historia de éxito

El mercado laboral indio (Bryan Caplan)

El Derecho laboral indio protege tan estrictamente a los empleados legales, que el 90%+ de los indios trabaja en negro.

"¿Qué es mejor, ser gobernado por un tirano a cinco mil kilómetros de distancia o por tres mil tiranos a unos pocos kilómetros de distancia?" Mather Byles

Doing Business is back

Actualizada la entrada del Almacén de Derecho sobre la relación entre pactos parasociales y estatutos sociales

Jessica Clark en Bloomberg ¿por qué un empresario no ha aprovechado esta oportunidad de negocio?

Las enfermeras (en los hospitales norteamericanos) están dispensando Gatorade por dos razones: la madre naturaleza y los monopolios médicos. Cuando el huracán Helene azotó Carolina del Norte, golpeó a Baxter International Inc., un proveedor que fabrica el 60% de las vías intravenosas en los Estados Unidos. Aunque la administración Biden ha invocado los poderes de tiempos de guerra para volver a poner en funcionamiento las instalaciones de Baxter (podría llevar meses), eso solo pondrá un paliativo del problema. La solución salina y el agua estéril han sido escasos durante años porque las bolsas de líquido ocupan mucho espacio, son difíciles de fabricar y, ¡sorpresa! — tienen bajos márgenes de beneficio.

Taste is our most valuable asset

Apple y la 'gran experiencia' para el usuario no es tan bueno cuando se trata de tarjetas de crédito (Matt Levine)

Parece un poco que el problema aquí es que Apple era demasiado ambiciosa a la hora de hacer que la experiencia fuera fácil: quería que cosas como rechazar cargos en la tarjeta o pagar a plazos sin intereses "funcionaran a la perfección", trató de reducir la complejidad y el papeleo, y dijo a sus clientes que todo sería intuitivo y fácil. Y luego las cosas fueron un poco menos intuitivas y fáciles de lo que los clientes esperaban de Apple, lo que los clientes, y la Administración, calificaron como engañoso.

El papel de la reputación y de la capacidad para destruir reputaciones en el desarrollo del comercio a distancia

foto: JJBOSE

El gobierno de las redes de 'mundos pequeños' 

Los grandes comerciantes mantenían correspondencia con varios agentes en cada uno de los principales centros comerciales, lo que les permitía triangular la información. Los agentes sabían que sus principales recibirían informes de otras personas en su ubicación y que se detectaría cualquier información errónea. Por lo tanto, tenían un fuerte incentivo para informar con precisión sobre las condiciones locales. 

Al estar en el centro de una red, el gran comerciante está en condiciones de 'gobernar' la red porque dispone de información de fuentes independientes lo que saben los informantes y los demás comerciantes y lo que, en consecuencia, les disuade de incumplir los contratos o intentar engañar.  

Esto se puede ver en la correspondencia de Ibn Awkal. Awkal era el comerciante mejor conectado en el centro comercial más céntrico (Fustat) y tenía más reputación - jah que cualquier comerciante de su generación. La magnitud del daño a la reputación que podía imponer a un agente se refleja en una carta en la que un comerciante, cuya reputación se había dañado por una acción que Awkal tomó en respuesta a las fechorías percibidas del agente, se queja a Awkal de que, como resultado de sus acciones, "cartas llenas de condena han llegado [ahora] a todos. Mi reputación está siendo arruinada". 

Los mercaderes parecían haber sido conscientes de la capacidad de Akkal para sancionarlos. A veces absorbían voluntariamente una pérdida o tomaban precauciones adicionales simplemente para evitar el riesgo de su desaprobación.160 Incluso el sobrino-agente de Akkal en Palermo tenía miedo de desagradarle. Después de perder dinero en algunos fardos de lino que manejaba como agente de su tío, el sobrino transfirió parte de las ganancias que obtuvo por su propia cuenta a una sociedad separada que tenía con su tío, a pesar de que no estaba obligado a hacerlo. Según explicó, "[l]a pimienta se incluyó en la mercancía conjunta para compensar la pérdida del lino, y la seda se incluyó en la sociedad contra la pérdida de los fardos rasgados".

La autora llama a estas redes "mundos pequeños" para indicar que muchos miembros de la red - los de menor entidad - se relacionan sólo con un 'nodo' de la red y los grandes comerciantes se constituyen en 'nodos' que se relacionan entre sí.  

 una estructura de mundo pequeño es aquella en la que el número de enlaces entre clústeres es pequeño en relación con el tamaño de toda la red,pero están estructurados de tal manera que los vínculos que crean reducen drásticamente el número de pasos por los que la mayoría de los comerciantes habrían tenido que pasar para conocer las condiciones del mercado y la reputación de los comerciantes en otros centros comerciales. En los mercados con una estructura de mundo pequeño, la información puede fluir (o obtenerse) de manera eficiente, lo suficientemente eficiente como para hacer de la reputación una forma potencialmente poderosa de apoyar el intercambio. Como observó un teórico de redes, las estructuras de mundo pequeño son capaces de lograr "una gran eficiencia en el movimiento de información, innovaciones, rutinas, experiencia y otros recursos que permiten el aprendizaje organizacional, la adaptación y la ventaja competitiva". 

La existencia de uno o dos nodos centrales de información en cada centro de negociación habrían hecho posible que la mayoría de los comerciantes conocieran la reputación de un trader en otro centro pasando por solo uno o dos intermediarios conocidos y fáciles de identificar, lo que haría que... la fuerza de la gobernanza de la red basada en la reputación fuera potencialmente bastante fuerte. 

Se ha demostrado (en teoría) que esta estructura de mercado es una estructura de gobernanza más eficiente que una camarilla o una coalición, especialmente a medida que aumenta el número de operadores en un mercado o la distancia entre ellos... 

Consideremos el caso de un pequeño comerciante que actúa en nombre de uno de los mayores comerciantes extranjeros. Incluso si la única sanción por el mal comportamiento del pequeño comerciante fuera la pérdida de esta única relación comercial, dado el jah de los traders más grandes y el pequeño tamaño de la transacción promedio, es poco probable que un agente pueda ganar más dinero con el incumplimiento de lo que ganaría manteniendo su acceso al jah de sus socios comerciales más grandes en el futuro. Por lo tanto, es plausible que al menos los comerciantes más grandes pudieran haber confiado en mecanismos bilaterales de gobernanza para inducir a muchos de sus agentes a comportarse adecuadamente

El papel de las formalidades en los sistemas de contratación relacional basada en la reputación

El acuerdo escrito protege la eficacia de la reputación como mecanismo de enforcement de las relaciones jurídicas porque, a través de la escritura, se alcanza 

un entendimiento común entre las partes o en todo el mercado en su conjunto sobre qué comportamiento constituye cooperación (cumplimiento) o no cooperación (incumplimiento)

Es decir, se reduce el riesgo de malentendidos. Además, se reducen los costes de información cuando un comerciante tiene, en ejecución, decenas o centenares de relaciones comerciales. 

En fin, el cumplimiento o incumplimiento de las formalidades legales servía para indicar a la otra parte si, llegado el caso, el que las cumplía/incumplía estaba dispuesto a acudir a los tribunales. Así, 

Las cartas sólo eran admisibles como prueba en el tribunal si estaban fechadas e incluían el año. Aunque la mayoría de las cartas contenían un día y un mes, por lo general omitían el año, lo que sugiere que estaban destinadas específicamente a no ser pruebas en los tribunales. En conjunto, estas consideraciones sugieren que no era probable que la sombra de la aplicación de la ley se viera como la principal fuerza creadora de incentivos para el cumplimiento o incumplimiento de las obligaciones comerciales.

Lisa E. Bernstein, Contract Governance in Small World Networks: The Case of the Maghribi Traders, 2018