Por qué la mayoría de las filiales lo son al 50-55 % o al 100 % (M. Gutiérrez/M. Sáez, 2021)
Resumiendo nuestros resultados, encontramos confirmación de nuestro análisis de los problemas de gobierno corporativo de los grupos de sociedades y la relevancia de (i) el Derecho de Sociedades; (ii) los pactos parasociales y (iii) la distribución de la propiedad del capital como mecanismos alternativos o complementarios que los grupos pueden utilizar para lidiar con los problemas de extracción de valor de la filial por parte de la matriz. Nuestros resultados empíricos muestran: (i) que es más probable que surja un 50-50% de propiedad cuando los costes de la toma de decisiones ineficiente causada por esta estructura son menos relevantes para la matriz (porque la subsidiaria es más joven, doméstica o porque la matriz tiene muchas otras subsidiarias): esto confirma nuestra primera hipótesis en relación con los altos costos y la pérdida de incentivos de cooperación causados por la propiedad del 50-50%; (ii) la mejor protección de los intereses de los accionistas externos de la filial afecta la decisión de adoptar una estructura de propiedad extrema (100 %, 50-50%), lo cual es consistente con... la ineficiencia del derecho de sociedades para hacer frente a los problemas de gobierno corporativo de los grupos; (iii)... cuando se garantiza eficazmente el cumplimiento de los contratos, los pactos parasociales pueden funcionar efectivamente como una solución alternativa contra la expropiación que no distorsiona la estructura de propiedad del grupo corporativo.
La inutilidad de los ranking de ESG
Dicen los autores que hay enormes diferencias entre la calificación de las mismas empresas por unos u otros rankings y que estas diferencias
- dificultan la evaluación del desempeño ESG de empresas, fondos y carteras, que es el objetivo principal de estas clasificaciones;...
- disminuyen los incentivos de las empresas para mejorar su desempeño ESG. Las empresas reciben señales contradictorias de las agencias de calificación sobre qué conductas se esperan de ellas y cómo serán valoradas por el mercado. Esto podría dar lugar a una inversión insuficiente en actividades de mejora ESG ex ante....
- diluyen el efecto que el desempeño ESG pueda tener en los precios de las acciones;
- hace difícil vincular la retribución de los administradores al desempeño de la compañía en términos de ESG. Es probable que los ejecutivos puedan manipular estos ranking en su beneficio para lograr mayores retribuciones:..
- afecta a la validez de los resultados de los trabajos académicos
¿Por qué son diferentes las calificaciones de unos y otros rankings?
- La "divergencia de alcance" se refiere a la situación en la que la posición en los ranking se basan en diferentes conjuntos de criterios. Un ranking puede incluir las actividades de lobby, mientras que otro podría no hacerlo, lo que hace que los dos diverjan.
- La "divergencia de medición" se refiere a una situación en la que los ranking miden el mismo atributo pero utilizando diferentes indicadores. Por ejemplo, el prácticas laborales podrían evaluarse sobre la base de la rotación de la fuerza laboral o por el número de demandas interpuestas por los trabajadores de la empresa.
- Por último, la "divergencia de peso" surge cuando los ranking atribuyen diferente relevancia a cada uno de los atributos. La divergencia de medición es el principal impulsor de la divergencia de calificación, aportando el 56% de la divergencia. La divergencia de alcance también es importante, contribuyendo con el 38%, mientras que la divergencia de peso contribuye con solo el 6%.
Florian Berg, Julian F Kölbel, Roberto Rigobon, Aggregate Confusion: The Divergence of ESG Ratings* Review of Finance, Volume 26, Issue 6, November 2022, Pages 1315–1344
La transformación del comercio exterior ruso
En diciembre de 2023, Rusia recibió el 35.8% de los pagos de sus exportaciones en yuanes, mientras que utilizó la misma moneda para el 37% de sus importaciones. A modo de comparación, en ese período, el país recibió el 35.7% de los pagos de sus exportaciones en rublos y realizó pagos en rublos por el 31.5% de sus importaciones. Como resultado, en diciembre de 2023, las exportaciones netas en divisas extranjeras de Rusia alcanzaron los 5,400 millones de dólares, el nivel más alto desde enero de 2023. La tenencia de yuanes por parte de empresas e individuos rusos se elevó a 68,700 millones de dólares en 2023, superando ligeramente los 64,700 millones de dólares mantenidos en dólares. Durante el mismo año, se otorgaron préstamos a empresas rusas por un valor de 46,100 millones de dólares en yuanes, lo que representa un aumento casi cuádruple en comparación con el año anterior, impulsado principalmente por la conversión de deudas de dólares y euros.Alexandra Prokopenko
Las personas subestiman la influencia que su propio interés tiene en cómo perciben el cumplimiento de las normas jurídicas y las reglas morales
En la vida, el único camino sabio es seguir el curso del deber y no el del interés. Cada hombre sabe cuál es su deber. Pero a muchos no les es dado conocer su verdadero interés.
La mayoría de las personas son, no perfectamente pero sí razonablemente honradas y no hacen trampas a la primera ocasión. Sin embargo, cuanto más margen de maniobra se les dé para justificar su comportamiento egoísta, más probable será que racionalicen la infracción de una norma y, por tanto, más probable que la infrinjan... Naturalmente, los encargados de hacer cumplir las normas se centran en las violaciones graves de la ley... pero si se producen y toleran muchas violaciones menores o no tan dañinas de las normas, el impacto sobre el respeto a la legalidad y los efectos sociales aumentan.. incumplir las reglas es contagioso... (y pueden conducir, al final) a la sustitución de las reglas por otras más permisivas pero menos eficientes desde el punto de vista de la conservación del capital social y la confianza recíproca entre los miembros de la sociedad...
Yuval Feldman en Behavioral Scientist
Lo que se aprende del ataque de Irán a Israel
Uno de los problemas con la coordinación de un ataque de este tipo es que los lanzamientos tienen que ser escalonados para tener en cuenta los tiempos de tránsito, de modo que todas las armas lleguen al mismo tiempo, creando la mejor oportunidad de abrumar las defensas aéreas. En este caso del ataque aéreo de Irán, las armas más lentas (misiles de crucero y drones) estuvieron en el aire durante horas antes de que se lanzaran los misiles balísticos, que tardan apenas unos minutos en llegar a sus objetivos. Por lo tanto, Irán telegrafió la escala del ataque e incluso su estrategia a los israelíes mucho antes de que los golpes estuvieran programados para aterrizar.
Michel Puttré, Discourse Magazine
La heredabilidad del autismo
La heredabilidad del autismo es mayor para los hombres que para las mujeres (87% vs. 76%)... el autismo es en gran medida genético para ambos sexos. Sin embargo, los factores no genéticos juegan un papel algo más importante en el autismo en las mujeres que en los hombres.
Steve Stewart-Williams, resumiendo este paper
Del archivo
El conocimiento y el poder del ser humano son una sola cosa. Porque sin conocer la causa, no se puede provocar el efecto... para dominar a la naturaleza hay que obedecerla primero
Bacon
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